降准后,流动性改善仍不十分明显,对此,有市场人士分析称主要有如下两方面原因。
金投基金网(http://fund.cngold.org/)9月8号讯,降准后,流动性改善仍不十分明显,对此,有市场人士分析称主要有如下两方面原因:
一是基金到期存量央行逆回购部分对冲了降准释放资金。据统计,在9月3日至6日期间,共有1500亿元逆回购和2000亿元SLO到期,回笼了3500亿元流动性,几乎相当于降准释放资金量的一半。
二是外汇流出对冲了降准实施的效果。事实上,央行降准很大程度上缘于对外汇流出的对冲,即资金外流及央行干预汇市,造成了本币流动性的被动紧缩,央行因而在本币市场实施流动性投放,这使得降准措施很大程度上属于对冲做法,且降准释放法储并不投放新的流动性,这使得银行体系获得的增量流动性较为有限。
另外,目前外汇市场仍存波动,人民币贬值预期还未完全消散,外汇储备数据接连下滑,显示资金外流及汇市干预造成的本币流动性收紧压力犹存,市场对未来的流动性仍存顾虑,也可能影响机构的资金拆借意愿,从而限制短期内流动性的改善程度。
不过,也应看到央行维持流动性适度宽裕的态度非常明确。虽然资金外流仍可能冲击本币流动性,但相应的货币政策对冲操作也值得期待,未来流动性保持基本平稳和适度宽裕仍是大概率事件,没有太大的收紧风险。
考虑到资金面改善尚不明显,市场人士预计央行继续维持公开市场适量的投放力度。数据显示,本周公开市场还有1500亿元逆回购到期。
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