经过对宏观经济、当前市场的深入分析,我们认为牛市的大逻辑没有变。
经过对宏观经济、当前市场的深入分析,我们认为牛市的大逻辑没有变。第一条大逻辑:供给改革下GDP回落是牛市。简政放权、放松政府管制,鼓励和激发市场主体的自我创造能力,减税、营改增等具有鲜明供给改革的措施没有变。第二条大逻辑:去产能是牛市。根据美国1948年以来周期性股票与产能指数环比变化率的分析得出,周期性股票底部大约领先产能指数环比变化率底部12个月。从逻辑上也可以理解为,市场预期产能出清,供给收缩,上市公司盈力预期改善,进而提前买入周期性股票;同期,新兴行业转型加速,并得到市场认可。第三条大逻辑:利率市场化末端是牛市。我国现在存款利率上限已提高到1.5倍,但商业银行并没有上浮,意味着我国利率市场化接近尾声,中国的利率市场化即将完成。此外,大类资产向权益类倾斜,无风险利率下行等牛市条件仍存在。
从近期市场来看,6月30日市场大幅反弹,7月1日大幅震荡回落,完全符合短期波动性原则,即前一交易日抄底资金获利兑现而出现卖方的负反馈。近期市场调整是几个原因的叠加共振:一是获利盘兑现压力很大。二是货币政策和财政政策此消彼长。三是市场误认为货币政策转紧。四是高杠杆配资盘下跌加大了指数波动区间。值得注意的是,7月1日上证综指缩量下跌,创业板放量下跌,未来可能出现两个板块的缩量,短期市场向下的可能性非常小,市场有望企稳反弹。
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