虽然暴跌令市场信心严重受挫,然而乐观的因素仍然不会因为短期的恐慌性杀跌而改变。
虽然暴跌令市场信心严重受挫,然而乐观的因素仍然不会因为短期的恐慌性杀跌而改变。博时基金宏观策略部认为,牛市的形成是综合因素共同作用的结果,牛市改变的根本逻辑在于基础条件的恶化,而其他条件的弱化只会影响牛市的节奏。监管层近期对融资融券和场外配资的加强监管,并没有改变牛市的基础条件,相反是在夯实牛市的基础。往后看,市场难免因一些扰动而可能出现波澜,但改变不了其本身运行的趋势。
博时基金认为,尽管近两周来市场调整幅度较大,但仍倾向于定性为上升通道中的调整,与市场情绪有较大的关系,待情绪宣泄完毕之后,市场重拾升势仍是大概率事件。因为,牛市的基础并未发生实质性的改变,更要看到的是,此轮牛市的基础可能比以往任何时候都坚实,是多方主体共同发力的结果:政府可以此修复资产负债表;企业家借助股市做大做强企业;居民家庭则在“后地产”时代,再配置金融资产,实现财富效应。
由此,上述基金经理认为较好的应对之策可能是:坚持从产业演化的方向和改革的视角来选择行业与主题。在下一步的投资方向上,强调每一轮市场上涨都有其产业上的逻辑,这个意义上讲,博时基金相对看好新兴产业。投资者不必为短期得失而失去整个未来。
然而就像一些市场人士所认为的,本轮牛市的基础条件包括四个方面:一是“金融堰塞湖”的形成。自2008年四季度后,国内货币供给充足,在美元没有加息的背景下,人民币未形成贬值预期,资金留在国内,这就保证了股市的流动性;二是房地产后周期的影响。人口结构决定了2013年底形成的楼市销售高峰已过,房地产的投资价值开始递减,居民资产配置发生了根本改变,从不动产转向动产;三是固定收益产品刚性兑付打破。居民过去3年配置的信托理财产品刚性兑付正逐渐被打破,面临着风险资产与固定收益产品的权衡;四是未来主导产业清晰可见。主导产业是资产配置的主线,在经济转型过程中,市场逐步认识到新兴产业开始取代房地产成为新的主导产业,失去六年的投资主线终于找到。而机构投资者也认为,当前仍看不到牛市基础条件的改变,比如:经济持续下滑、通胀高企、美元加息引发资金外流、改革停滞等。
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