为何要发行特别国债？

3月27日，中共中央政治局召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情对策和经济运行情况.在宏观政策方面，中央首次提出使用专项国债发行这一政策工具来应对疫情对经济的影响.接下来，金投小编将介绍为什么要发行特别的国债

融资时点灵活，有利于相机决策

外需的巨大不确定性需要具有较大弹性、灵活性的财政政策工具对冲，但预算调整流程较长，灵活性较低.我国财政预算每年需要经全国人大批准，一般公共预算赤字率和地方政府新增特别债务额有一定的上限.

历史上的两次狭义、广义的特别国债，只要人民代表大会常务委员会审议，就可以全部或部分不计入预算赤字，更好地应对海外经济的巨大不确定性，有利于照相机的决定.

申万宏源研究报告显示，随着3月以来海外疫情的蔓延，第二季度国内经济恢复期的外部环境急剧变化，目前需要更灵活的融资手段加大逆周期宏观经济调节，特别国债在筹资方式上具有目的性、灵活性，作为财政融资的三大工具恢复，具有较强的合理性.

发行方式灵活，可以向商业银行定向发行，不需要每次投标

前两次发行特别国债，基本上面向特定商业银行展开.普通国债、地方政府债券大多采用多次销售集团竞争价格招标公开发行，面对突发的大规模财政扩张需求，该方式透明度高，但短期内大量发行可能会影响国债收益率曲线.特殊国债面向商业银行的方向性发行，可以在短时间内迅速筹集资金，进行宏观控制.

但是，这种方式需要中央银行协助，以免在短时间内引起金融体系的流动性紧张.申万宏源研究报告认为，考虑到今年第一季度已经发布了3000亿元的特别再融资、5000亿元的再融资、再投资政策、方向性下降、2次合计30BP的公开市场操作，现在金融体系流动性政策丰富，可以有效支持短期大规模特别国债的预约.

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