市场资金处于弱平衡状态 10月份仍需继续观望

决定股票涨跌的第一要素是资金供给和需求之比。比如1996年牛市是降息引发银行存款搬家到股市，2006年牛市是股改的大利好引发银行存款搬家，这两次牛市M2∶流通市值都超过30倍以上。而最近的牛市，即2014年6月开始的牛市，实际上已经超越了历史上银行资金快速搬家进入股市的范畴，这是银行资金+杠杆成就的牛市。当然，6月15日以来的暴跌也主要是快速去杠杆所致。

现在股市去杠杆是否彻底决定了股市暴跌是否结束。9月23日，证监会表态69%的场外配资账户已完成清理，这说明从最近去场外配资到去券商融资，股市快速去杠杆过程已近尾声。数据上，我们直观上能看到上交所融资融券余额从最高1.48万亿下降到0.58万亿，直接佐证了证监会的观点。

市场资金处于弱平衡状态

现在对市场资金需求最大的是再融资。2014年，两市有974家上市公司发布了增发预案，共计划募资总额为13614亿元，而截至2015年6月30日，今年沪深两市共有425家上市公司发布了增发预案，共计划增发募资不超过8319亿元。按每个月1000亿元再融资需求计算，对目前成交量低迷的市场压力非常巨大。由于股价暴跌，大概有一半上市公司股价可能跌破再融资增发价格，导致再融资难以实施。因此在目前弱市中，即便按每个月500亿的再融资计算，市场也难以承受。那么，最近市场上有多少资金入市呢?目前来看，主要还是一些新股民开户，按每月100万户股民、100万户基民，人均2万元左右计算，大概也只有400亿～500个亿之间(经验值估算不一定准确)，基本上达到市场微弱的供需平衡。

但是，如果某些原因触发部分基金清盘线或券商融资融券再次被挤仓，则目前这种弱平衡很可能会被再次打破，届时市场出现几天快速下跌也是可能的。所以，在资金供给处于弱平衡状态的10月，投资者还是不能重仓介入，风险要素要放到第一位。

银行、保险继续承受护盘压力

10月有几个板块是主要的空头：券商、军工、中字头国企改制(不含地方国企改制)和“互联网+” 等。由于股市大跌和成交量的大幅下滑，券商自营业务和经济业务同比环比大幅下降，券商板块仍处在寻求底部支撑的状态。军工和中字头国企改制炒作过度，将来至少3个月都会处在深度回调中。股市暴跌让互联网金融业的股价和业绩都会大幅降低，现在30～50元的个股可能会跌到15～25元。

A 股市场中，高速公路板块弹性最差，平均20倍市盈率依然是高估的，在一般情况下，当高速公路板块跌不动了，则意味着市场见底概率很高。而当高速公路这类低弹性股票都没有探底，则意味着市场底部并不算坚固。目前来看，整个高速公路板块处于横盘走势，如果一旦出现破位则说明市场会出现一次快速探底，高速公路板块如大跌说明市场上抛售力量很强。

市场上的多头是银行和保险板块，这两个板块基本上不会再大跌了，但出现大涨的概率也很低。如果这两个板块要想上涨10%，那则需要大量的资金去推动，在目前这个阶段，市场资金基本上仅仅能够维持这两个板块不破位。当然，10月还是会有一些短期热点能够促进市场的活跃，但未来很难有像国企改制这么大的题材概念出现。9月份的迪斯尼概念炒作也就是几百个亿资金运作，这跟几千亿资金做国企改制的规模是无法相比的。

总之，整个10月部分行业的空头力量要大于多头。市场即便出现下跌也主要是由中字头国企改制、军工和“互联网+”概念引导，而银行和保险还是要继续承受护盘的压力。

10月份仍需继续观望

10月将是一个盘弱的市场，可能仍会以盘跌为主，但难以出现暴跌，而指数如果出现大跌10%的情况即可抄底，这和8月指数暴跌20%后才能抄底不同，10月指数下行空间不会太大，主要是小幅盘跌，如果指数能出现10%的下跌，则抄底成功概率很高。

另外，相对于8月，10月安全性大幅提高，但还是不如9月，安全性能介于8月和9月之间。8月是暴跌月，9月有过近10%的反弹，10月很可能是慢跌和小反弹为主的阶段，暴跌难，大涨也难。

投资者在10月最好还是观察，尤其10月将出台三季度报表，很容易从股东人数的变化分析出哪些是新资金加仓，哪些是老资金退出的个股。