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欣贺股份有限公司再度冲击A股

国内知名女装企业、新晋网红品牌JORYA母公司欣贺股份有限公司(以下简称“欣贺股份”)再度冲击A股。

国内知名女装企业、新晋网红品牌JORYA母公司欣贺股份有限公司(以下简称“欣贺股份”)再度冲击A股。

11月22日,欣贺股份更新了招股说明书。定位中高端女装的欣贺股份,股东名单相当豪华:LV母公司LVMH集团赞助的私募基金L Capital Asia曾经入股该公司;小S夫妇持股的Purple Forest Limited也出现在欣贺股份的股东名单上。

这样一家“星光熠熠”的公司,在2018年1月首发被否,证监会发审委曾质疑其收入确认是否合规,且公司存在业绩下滑、毛利异常等问题。此次再度闯关A股,业绩增长乏力、存货去库存难等仍是欣贺股份绕不开的“结”,欣贺股份做好充足准备了吗?

业绩下滑,核心品牌收入减少

公开资料显示,欣贺股份是国内品牌女装企业,主营中高端女装的设计、生产和销售,旗下拥有JORYA、JORYA weekend、ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI 和QDA等七个女装品牌。

欣贺股份旗下首个品牌JORYA于上世纪90年代初开始经营,2006年,欣贺有限成立。2012年,欣贺有限完成股改,开启冲击A股之路。

2014年5月,欣贺股份首次冲击IPO。彼时,正是公司业绩的高光时期。2014年,该公司营业收入达22.18亿元,净利润5.32亿元;2015年营收和净利润有所下滑,分别实现18.13亿元和3.60亿元。

此次卷土重来,欣贺股份的业绩却缩水。虽然在2016年至2018年度,欣贺股份的营收和净利润缓慢增长,但与2014年时已不可同日而语。2016年至2018年,欣贺股份分别实现营收14.98亿元、16.34亿元和17.60亿元,净利润分别为1.85亿元、1.92亿元和2.06亿元,与2014年相比,公司营收下滑明显,净利润已经被腰斩。

在欣贺股份2018年1月首发被否时,发审委就曾提到该公司业绩大幅下滑的问题。实际上,将欣贺股份的业绩放在更长的时间轴里会发现,该公司的营收和净利润甚至不如2011年,当年欣贺股份实现营收18.68亿元,净利润实现4.41亿元。

记者注意到,此次卷土重来,欣贺股份将保荐券商从国金证券(8.300, 0.08, 0.97%)更换为中信建投(22.760, 0.37, 1.65%),将上市地从上交所更换为深交所。

欣贺股份对主营品牌的依赖并没有太大的改变。2016年至2019年上半年,公司的核心品牌JORYA和JORYA weekend的合计收入占主营业务收入的比例分别为46.43%、49.64%、50.15%和51.90%,逐步上升。公司对核心品牌的依赖度越来越高,但核心品牌的收入却越来越少。招股书显示,2018年,JORYA和JORYA weekend的销售收入分别为7.09亿元和1.71亿元,与巅峰时期2014年的销售收入7.36亿元和2.91亿元相比,JORYA weekend的销售收入甚至下滑4成。

存货问题待解,一边关店一边募资开店

在首次闯关A股时,发审委曾质疑欣贺股份的存货水平,此次再度闯关,欣贺股份的存货仍不断攀升。

招股书显示,2016年、2017年和2018年各期末,公司存货账面价值分别为4.45亿元、4.60亿元和5.96亿元,占同期资产总额的比重分别为20.89%、20.74%和25.27%;公司库龄1年以上的产成品余额分别为3.51亿元、3.52亿元和3.82亿元,逐年增长。

据该公司披露,2013年末、2014年末和2015年末,公司存货账面价值分别为3.94亿元、3.67亿元和3.71亿元,占同期资产总额的比重分别为21.71%、17.14%和17.41%。

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