“东升西落”观察之禾赛(HSAI.US)：为全球激光雷达行业唯一盈利，收入规模全球登顶

全球资本市场的估值坐标系正在发生深刻位移。

2月以来，高盛、大摩等国际投行密集调升中资科技股评级。DeepSeek大模型的横空出世，更使AH科技板块与美股科技股的走势分化加剧。在这场被称为"东升西落"的资本变局中，禾赛的最新财报为市场提供了具象化的“东升西落”注脚。财报发布后，截至3月11日美股收盘，禾赛股价暴涨 50.41%，报收 24.08美元，显示出市场对其前景的强烈信心。

一、2024：达成多个里程碑

禾赛科技CEO李一帆在财报会上表示，2024年是令人兴奋的一年，也是公司突破的关键一年。

禾赛科技今日发布的Q4及2024年度财报显示，公司全年达成三项全球行业首次突破：公司2024年实现全年营收20.8亿元人民币。在盈利层面，禾赛科技成为全球首家实现全年非GAAP净利润转正的企业，并实现全年经营和净现金流转正，以上指标均刷新行业纪录。

此外，激光雷达年度交付量突破50万台大关，较上年同比不止翻番，创下连续四年交付量倍增的行业神话。其中12月单月出货量达10万台，成为全球首家跨越"单月交付十万台"门槛的激光雷达企业，这标志着行业格局正迎来东方力量的崛起。

当前全球激光雷达行业呈现显著分化。海外激光雷达厂商面临困境，Mobileye于2024年底解散激光雷达研发部门，Luminar宣布裁员30%并进行生产部门重组。与之形成对比，禾赛为代表的中国厂商在乘用车激光雷达领域实现后发先至，禾赛更是稳坐头把交椅。

更值得一提的是，当前中国厂商的增长势头仍在持续强化。

禾赛的2025年业绩指引印证了这一趋势。

公司预计：

- 全年净收入在30亿至35亿元人民币之间，同比增长44%至69%。

- 全年交付量在120万至150万台之间，其中机器人业务占近20万台。

- 毛利率维持约40%，受益于成本优化及机器人业务高毛利贡献。

- GAAP净利润在2亿至3.5亿元人民币之间;Non-GAAP净利润在3.5亿至5亿元人民币之间，是2024年的25至35倍。

二、2025：深度与广度的全新突破

2024年所取得的成绩，或许只是禾赛科技征程的起点。展望2025年，公司有望凭借ADAS(高级驾驶辅助系统)与机器人两大引擎的强劲驱动，交出一份足以改写行业规则的年度答卷。

2025年将是智能感知技术深刻重构汽车与机器人产业的关键之年，而这两个板块，正是“东升”战略版图中的关键构成。

在国内市场，2024年已然见证了车企纷纷提出“智驾平权”战略的浪潮。比亚迪将高阶智驾系统下沉至7万元车型，理想智驾则将全系标配激光雷达……种种迹象表明，高阶智驾渗透率将在2025年迎来爆发式增长，智能驾驶与robotaxi(自动驾驶出租车)的协同发展，将共同推动激光雷达赛道的高速增长。

海外市场同样暗流涌动。由于海外Tier 1供应商及本土激光雷达厂商的产品量产进展缓慢，项目上车进度不及预期，浦银国际指出，这为中国厂商提供了“补位”的良机。在这样的背景下，禾赛科技凭借卓越的技术实力与市场洞察力，成功获得多款车型的密集定点合作。

在国内市场，禾赛科技持续深化与头部车企的合作，与比亚迪的合作车型已拓展至10余款，同时获得长城、长安的独家定点，并与奇瑞、岚图等知名车企建立全新战略合作伙伴关系。据公开数据，2024年中国市值最高的10家汽车制造商中，有9家已经与禾赛达成了量产定点合作关系，这一数字充分彰显了禾赛在国内市场的深厚根基与强大影响力。

在海外市场，禾赛科技同样斩获颇丰。公司与一家欧洲顶级主机厂达成了具有里程碑意义的多年独家定点合作，为其下一代汽车平台提供高性能超远距激光雷达，覆盖其燃油车和新能源汽车的多款车型。这一跨越2030年的多年长期合作项目，是海外前装量产激光雷达领域规模最大的订单，也证明了禾赛在全球市场具备领先地位。

截至目前，禾赛科技已与22家国内外汽车厂商的120款车型达成量产定点合作关系，这一庞大的合作网络，为公司在智能驾驶领域的持续发展奠定了坚实基础。

更具想象力的是机器人赛道的突破。

值得一提的是，2025年两会政府工作报告首次提及“具身智能”和“智能机器人”，各地政府纷纷密集发布机器人支持政策。例如，北京发布的《行动计划》明确加快危险、重复、繁重岗位的具身智能机器人替代步伐。人形机器人正从“造出来”到“用起来”。

禾赛科技凭借JT、QT、XT和Pandar系列激光雷达，已经在机器人赛道成功卡位。其中，JT系列预计2025年将为MOVA智能割草机器人交付六位数的订单。此外，JT系列还获得了 Agtonomy的订单，后者是全球最大轻型工程设备制造商的无人农业车辆解决方案合作伙伴。另外，XT系列正在为宇树科技的机器人提供领先的3D感知技术，并成功应用于宝马自动工厂驾驶系统(AFW)等多样化场景。

2024年12月，禾赛面向机器人市场单月交付激光雷达已突破2万台。2025年，公司目标交付20万台机器人激光雷达，这一数字将占总交付量目标的约13%-17%。这预示着毛利率高于车载市场的机器人激光雷达蓝海正在开启，有望重塑企业的增长曲线。

禾赛科技年报中跃动的数字，恰似东方创新的时代脉搏。

当激光雷达的"中国方案"开始定义全球智能驾驶的演进方向，这场始于技术突破、成于产业生态、终于标准重构的东升之旅，正在为全球科技产业变局写下生动注脚。

来源：格隆汇

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