大考倒计时！大摩预警SpaceX“最危险时刻”

史上最贵IPO的“验资时刻”即将到来。

美东时间8月4日美股盘后，SpaceX将公布上市后的第一份成绩单。

近来，公司“史上最大IPO光环”已然褪色，市场正在为首份季度财报、千亿解禁可能面临的博弈做准备。

大摩明确预警，SpaceX或面临“最危险时刻”。

业绩“审判”倒计时

市场普遍预计，第二季度营收约为69亿美元，同比增长68%。

预计人工智能业务营收将从8.18亿美元跃升至21.8亿美元，但资本支出预计将接近77亿美元，而季度总资本支出可能接近129.4亿美元。

此前，SpaceX第一季度营收为46亿美元，高于去年同期的40.6亿美元，但净亏损也从5.28亿美元飙升至42亿美元。

市场普遍预期公司全年营收将接近390亿美元，并预测到2027年将达到730亿美元。

SpaceX于6月12日在纳斯达克挂牌。

首次公开募股定价为每股135美元，筹资约750亿美元，创下美国市场规模最大的IPO纪录。

公司上市首日以150美元开盘，最终收于160.95美元，市值一度突破2万亿美元。

几天后，马斯克的账面财富也首次突破 1 万亿美元，成为史上首位“万亿富豪”。

不过短暂的新高转瞬即逝，SpaceX便一路高台跳水。

截止上周五，SpaceX股价已经跌破110美元，跌至上市以来的最低水平，累计跌幅近33%;较6月份的峰值下跌超过43%。

与此同时，马斯克身家近乎腰斩。

据彭博亿万富豪指数，截至7月31日美股收盘，马斯克的净资产约为6836亿美元，依旧稳居全球首富。

但较6月16日峰值约1.33万亿美元，其身家短短一个半月内缩水约6464亿美元，低于上市前。

这蒸发规模，是马斯克创造的又一个史无前例的记录。

已经超过了历来跻身全球富豪榜中任意一位富豪的全部身家，当然除马斯克之外。

大摩警告：危险时刻!

SpaceX正面临双重考验。

除了上市首份业绩，业绩公布的两天后(8月6日)禁售期结束。

届时，多达9.115亿股股票将可以出售(对应市值约1160亿美元)，这一数字远超上市以来一直在交易的少量流通股。

雪上加霜的是，空头头寸已达约2.19亿股，约占自由流通股的三分之一。

今年晚些时候还将有更多禁售期到期，这意味着内部人士的抛售压力将持续数月。

空头围猎 SpaceX 解禁日，市场正为可能出现的抛售潮做准备。

摩根士丹利警告指出，这次财报可能是其上市以来面临的“最危险时刻”。

该行预估，第二季度营收约67.5亿美元，调整后每股亏损0.35美元，全球消费者用户数将达1200万户，每位用户平均每月收入(ARPU)约65.5美元。

不过，该行认为，市场真正关注的是管理层对未来业务的评论，而非短期财务数据。

该行预期，SpaceX业绩电话会风格将类似特斯拉，不会提供过多量化财测，而是聚焦星舰开发时程、AI算力部署速度，以及Grok与Cursor模型的整体发展方向。

尽管近期股价大幅修正，大摩仍维持SpaceX目标价300美元，认为目前市场仍低估其AI业务价值。

该行估算，SpaceX估值中，太空业务价值约每股8美元，网络与Starlink业务约128美元，X平台及Grok AI约12美元，企业AI业务则高达152美元，占整体估值比重超过一半，显示AI仍是未来主要成长动能。

来源：格隆汇

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