36氪2021年Q4财报：扭亏为盈，毛利率65%创新高

3月29日，美股上市公司36氪(证券代码：KRKR)公布2021年第四季度及全年财报。2021年四季度，成功扭亏为盈，实现8个季度以来首次季度盈利，36氪主要财务指标均超分析师平均预期， 2021全年收入达3.16亿元。

值得注意的是，36氪毛利率达到历史最高值65%，同比上涨23个百分点。毛利率的大幅增长，得益于36氪战略性收缩低毛利业务，以及高毛利业务的强劲增长。

广告业务、企业增值服务及订阅服务是36氪的三大主营业务板块。其中，在企业增值服务板块，36氪主动缩减了毛利率较低的整合营销业务，加大线上/线下活动以及咨询服务的投入，积极孵化以“企服点评平台”为抓手的平台级企服产品，试图以此打造公司的第二增长曲线。

具体而言，36氪企服点评平台瞄准的是万亿级B端决策市场，致力于搭建起中国最专业的企业级软件和服务选型平台，通过收录来自真实用户的企服软件使用评价，帮助买方打破信息差，客观了解产品真正的业务表现。同时，企服厂商也能根据用户声音，有针对性地迭代产品，发掘潜在客户需求及销售线索。根据规划，2022年36氪企服点评平台将会逐步开始商业化试水，通过销售线索信息，咨询服务以及品牌营销等举措展开商业化变现，届时将成为公司新的创收来源。

与此同时，高毛利的在线广告及订阅服务业务持续稳健增长。在线广告收入2021年四季度达7639万元，同比增长10%，环比增长43%，全年广告收入2.15亿元，同比增幅达24%，高于同行业平均水平。订阅收入2021年四季度为956万元，全年订阅收入2803万元，同比增长35%。

从投资价值来看，因为众所周知的原因中概股在2021年大都经历了深度调整，目前公司的总市值仅有2.6亿元，与2021年末的现金余额相当，同时，相较于行业平均的近7倍，公司的PS倍数仅为0.81，考虑到目前向好的业绩增长预期，公司估值明显被低估，未来存在较强的估值修复动能。根据国际投行Needham的目标价格6美元以及国内知名券商申万宏源最新的目标价格2.63美元来看，相信股价未来将会有着3-6倍的上升空间。

36氪CEO、董事会联席主席冯大刚表示：“2021年，36氪作为服务新经济领域的卓越品牌及开创性平台，进一步巩固了行业领先地位，并在内容、产品、平台、影响力以及商业变现等多方面取得了长足的进展和突破。2021财年公司三大主营业务均取得可比口径下的大幅增长，各主要财务指标均超分析师平均预期，并在第四季度扭亏为赢，实现1542万元净利润以及正向营运现金流。此外，创新业务“36氪企服点评”的各项运营指标继续取得迅猛增长并初步试水商业化，公司的第二增长曲线已初具雏形。展望2022年，随着产业升级和企业数字化转型大潮的来临，以及新消费、硬科技、专精特新和双碳经济等行业的崛起，36氪必将抓住机遇，打造更加完善的产品和服务体系，从而实现更快速和更高质的业务增长。我们预计，在疫情逐步可控，宏观经济保持稳定的情况下，公司在2022年将继续实现大幅的收入增长，并实现2022全年盈利。我们相信这将是对36氪业务基本面的一次重塑，促使市场对36氪的估值逻辑重新认知，从而迎来公司价值的拐点，为社会和广大股东带来长期可持续的价值。”