36氪2021年Q4财报：扭亏为盈，营运现金流持续为正，核心业务经营韧性十足

3月29日，美股上市公司36氪(证券代码：KRKR)公布2021年第四季度及全年财报。财报显示，2021年四季度，成功扭亏为盈，实现8个季度以来首次季度盈利，36氪主要财务指标均超分析师平均预期;2021全年收入达3.16亿元;毛利率达到历史最高值65%，同比上涨23个百分点。

值得注意的是，过去一年，在疫情反复及复杂的宏观经济环境下，36氪营运现金流持续为正，2021年末现金余额达到8个季度以来最高值，这在很大程度上体现出36氪核心业务的经营韧性十足。

具体到各项业务，公司在线广告收入2021年四季度达7639万元，同比增长10%，环比增长43%，全年广告收入2.15亿元，同比增幅达24%，高于同行业平均水平;企业增值服务2021年四季度营收达3033万元，全年收入达7403万元，其正在积极孵化的以“企服点评平台”为抓手的平台级企服产品，有望为公司打造第二增长曲线;订阅收入2021年四季度为956万元，全年订阅收入2803万元，同比增长35%。

如此优异的财务数据，源自36氪对各项核心业务的持续打磨、创新，实现商业化价值空间的不断增长。

广告方面，包含图文、视频、直播等多样化的内容形式和产品创新，极强地增加了36氪在线广告的竞争力和客单价，2021年客户数量超500家，客单价超40万元，各项指标都实现了新突破，客户数同比增长3%，客单价同比增长21%。不同于其他流量平台，36氪以树立品牌美誉度及形象的品宣广告得益于强杠杆性和弱周期，显示出强大的收益潜力。

企业增值服务方面，36氪在2021年新推出的企服点评平台成为最大的看点。平台瞄准的是万亿级B端决策市场，致力于搭建起中国最专业的企业级软件和服务选型平台。2022年36氪企服点评平台将会逐步开始商业化试水，通过销售线索信息，咨询服务以及品牌营销等举措展开商业化变现，届时将成为公司新的创收来源。

订阅服务方面，2021年，36氪的机构订阅客户数和客单价均实现提升，客户数同比增长48%，客单价同比增长8%。

从投资价值来看，因为众所周知的原因中概股在2021年大都经历了深度调整，目前公司的总市值仅有2.6亿元，与2021年末的现金余额相当，同时，相较于行业平均的近7倍，公司的PS倍数仅为0.81，考虑到目前向好的业绩增长预期，公司估值明显被低估，未来存在较强的估值修复动能。根据国际投行Needham的目标价格6美元以及国内知名券商申万宏源最新的目标价格2.63美元来看，相信股价未来将会有着3-6倍的上升空间。

36氪CEO、董事会联席主席冯大刚表示：“2021年，36氪作为服务新经济领域的卓越品牌及开创性平台，进一步巩固了行业领先地位，并在内容、产品、平台、影响力以及商业变现等多方面取得了长足的进展和突破。2021财年公司三大主营业务均取得可比口径下的大幅增长，各主要财务指标均超分析师平均预期，并在第四季度扭亏为赢，实现1542万元净利润以及正向营运现金流。此外，创新业务“36氪企服点评”的各项运营指标继续取得迅猛增长并初步试水商业化，公司的第二增长曲线已初具雏形。展望2022年，随着产业升级和企业数字化转型大潮的来临，以及新消费、硬科技、专精特新和双碳经济等行业的崛起，36氪必将抓住机遇，打造更加完善的产品和服务体系，从而实现更快速和更高质的业务增长。我们预计，在疫情逐步可控，宏观经济保持稳定的情况下，公司在2022年将继续实现大幅的收入增长，并实现2022全年盈利。我们相信这将是对36氪业务基本面的一次重塑，促使市场对36氪的估值逻辑重新认知，从而迎来公司价值的拐点，为社会和广大股东带来长期可持续的价值。”