两个月反弹66%同类排名第一，在管产品全部排名前列，泰达宏利张勋做对了什么？

近期,随着市场回暖和成长板块的超跌修复,权益基金开始强势反弹,其中以新能源、军工为代表的基金反弹幅度较大,相关主题基金在榜单中出现领跑态势,霸屏各类榜单。

通过梳理,我们发现了一只超强的基金,泰达宏利新能源在本轮反弹中实现了66.3%的区间收益,在789只股票型基金中排名第一。此外,在其他维度来看,该基金近3个月收益为29.92%,近6个月收益为19.37%,近一年收益为45.18%,同类排名分别为3/789,2/737和1/652,均位列同类排名前三。

反弹66%同类排名第一

前瞻布局紧跟市场风向

去年11月开始,A股板块轮动、风格切换加速,叠加美联储加息、俄乌冲突等各种黑天鹅事件影响,A股出现了较大幅度的调整,成长板块因前期涨幅显著,且高弹性特点,在本轮回调中受挫明显。

4月26日,经过长达半年的超跌表现后,A股启动了本轮超跌修复行情,以新能源产业链为代表的成长板块反弹居前。其中,中证全指汽车指数、中证汽车配件指数涨幅分别为53.85%和41.95%,在中证全指数行业三级分类中位列冠亚军之位。受益于此,新能源概念指数基金的区间表现优异,在本轮反弹居前的20只基金中,有14只被动指数基金。

在市场表现非常极端的情况下,指数基金因为紧密跟踪相关指数,且不需紧急调仓,具有明显优势,而主动权益基金想要跑赢指数基金,实现超额收益,就需要基金经理对市场有更强的敏感性与资产配置能力,更加考验基金经理的投研实力。在这次急涨急跌行情下,泰达宏利新能源能够快速调整,成为反弹最强的基金,离不开背后掌舵人张勋扎实的投研基础与前瞻性布局。

作为泰达宏利研究总监,张勋拥有16年的证券研究经验,8年基金管理经验,在入职泰达宏利之前,张勋曾在研究所担任研究组组长多年,研究范围涉猎广泛,研究经验非常丰富,整体风格成长偏均衡,兼顾行业贝塔与个股阿尔法的挖掘。

通过梳理泰达宏利新能源的持仓,我们可以发现,张勋的持仓与纯赛道型选手及指数型基金不同,配置中会更加均衡,且不追热点,更多体现的是在挖掘行业贝塔的基础上,筛选竞争力强的个股。作为细分行业基金,在泰达宏利新能源的配置上,张勋也时刻注意组合的弱相关性,既不聚焦于价格驱动的上游企业,也不会过度配置于行业下游公司,而是兼顾上、中、下游各个细分领域。

同时张勋在投资过程中,会根据政策、市场表现及行业数据等信息,前瞻布局可能存在较高上涨空间的公司。去年三季度,泰达宏利新能源首次披露定期报告,其中石英制品(硅料原材料)龙头石英股份位列第六大重仓股之位。

今年以来,受到能源危机与各国贸易政策影响,硅料价格持续上涨,叠加下游光伏、风电等细分行业景气度不断上行,作为硅料深加工公司,石英股份迎来了业绩高速发展期,截至7月5日收盘,石英股份的区间(2021年9月30日——2022年7月5日)上涨幅度高达228%,这为泰达宏利新能源的业绩增长提供了助力。张勋也成为了行业内最早发现石英股份发展潜力的基金经理之一。

作为牛股猎手,张勋的择股能力在其管理的其他基金中也有所体现。以张勋管理的泰达宏利周期为例,早在2018年宁德时代上市不久,张勋便前瞻性地布局了该公司,直至2022年3月底,宁德时代几乎陪伴了泰达宏利周期近4年的投资周期。自上市至今,宁德时代大涨1643%,泰达宏利周期在此个股上收益颇丰。

以绝对收益思路投资

在管产品均居同类前列

从张勋管理的产品业绩及表现情况,我们也可对其投研实力与投资风格窥探一二。与市场上主流的单一赛道型选手不同,张勋在管的产品风格多样,且每只产品的业绩均表现不俗,目前投资标的主要集中在景气度和表现非常突出的新能源、周期、消费、制造业等细分行业。

年初,A股市场出现明显回调,权益基金全线溃败,不少基金损失惨重,张勋管理的四只产品却取得了年内正收益的业绩,且年内收益排名均位列前10%。拉长周期来看,泰达宏利周期近一年回报和近两年回报同类排名分别为19/2120和10/1972。泰达宏利首选企业的排名分别是69/652和69/445。

今年1月,泰达宏利先进制造正式成立,彼时市场正处于单边下跌行情,成长板块回调显著,市场上充斥着对新能源未来表现的担忧。张勋基于对市场环境、行业景气度以及公司基本面研究,在估值低位时布局了新能源产业链、半导体和医疗服务行业,而这些行业也成为了本轮反弹的排头兵。截至7月4日,泰达宏利先进制造已获得了4.03%的年内收益。

从投资角度来说,基金经理能够在短期反弹强劲基础上,实现中长期业绩领跑,这与他长期积累总结的投资纪律与投资理念不无关系。

张勋对自己的能力圈有着非常清晰的认识,坚持做长期且正确的事情。作为研究员出身选手,张勋会淡化宏观因素影响,聚焦行业和个股,同时时刻控制期间风险,尽量避免不必要的收益损失。这是张勋能够实现超额收益的重要原因。

在个股选择上,张勋以三个原则为基本准绳,需要个股可理解、可跟踪、可承受。在他看来,可理解的标的很难被忽悠,流动性有保证;可跟踪的标的数据有观察条件,不会受到短期无效波动影响;可承受则是说个股优质的基础上控制仓位,避免造成永久性损失。

在投资过程中,张勋会时刻以绝对收益为投资出发点进行投资,根据股票的安全边际和目标空间进行动态调整。他认为,当绝对收益实现后,那么相对收益也不会太差。

在实战过程中,张勋会将焦点关注在过去6个季度实现高增长乃至加速增长的公司,因为6个季度会将短期景气度与中长期成长性包含其中,更有助于判断企业的配置价值与未来上涨空间。

此外,在配置过程中,张勋除了在行业选择上做好弱相关性配置,也会将个股弹性做好搭配。在选股时,他会有三个层面的考量:一年看景气度、三年看估值、十年看核心竞争力,然后通过大小盘和细分赛道的搭配把风格分散,从而对冲很多市场风险。这些对于投资的深度思考与运用,张勋在管理的产品中体现相当明显。

加盟泰达宏利集利

牛股猎手继续发力

近日,泰达宏利又一旗舰产品——泰达宏利集利发布增聘基金经理公告,公告显示,张勋即日起将加入该基金的管理。

从二级债基特点来看,此类产品的配置由股票和固收仓位共同组成,其中债券的仓位为80%,权益的仓位不超过20%。由于债券型产品相对稳健,且个券收益率差异较小,对组合造成的业绩影响也相对较小。而权益仓位的选择上,则会对产品业绩产生较大的影响。

受到年内权益市场波动影响,固收+基金也出现了一波调整,其中偏债混合型基金指数年内出现了高达5.74%的最大回撤,不少固收+产品跌幅突破20%,很多二级债基因债券信用下沉、大规模投资可转债及权益仓位过重而沦为固收-。

其中,能够不受市场影响,获得超额收益且回撤控制得当的固收+犹如一座宝藏。作为一只二级债基,泰达宏利集利期间表现非常亮眼,截至7月5日,该基金成立至今的收益为126%,近一年收益为8.95%,同类排名前8%,并曾178次创下历史新高,连续8个季度实现正收益。

通过复盘泰达宏利集利基金的业绩归因,我们可以发现泰达宏利集利的收益归因主要集中在权益仓位的配置上。年内权益市场波动明显,二级债基指数出现净值下滑,而集利产品的净值则稳步上升。一季度,基金的权益持仓优选于低估值、高股息、顺周期和抗通胀的个股,从而减弱了产品净值波动。优秀业绩背后既体现了基金经理对市场的敏锐性,同时也离不开泰达宏利投研团队的研究支持。

而对于拥有丰富的证券研究经验、擅长全市场择股的张勋来说,他兼顾回撤与收益的投资策略,非常适合相对于权益基金更加稳健的二级债基产品。相信他的加入,叠加泰达宏利投研团队源源不断地研究支持,将为该基金未来提供更好的助力。