2023年全球私募股权募资面临挑战，房地产高估最严重

全球领先的另类资产数据洞察平台Preqin(睿勤)今日发布中文首发全球报告《睿勤全球报告2023：另类资产》，并正式启用“睿勤”作为公司中文名称，加快大中华区团队建设及内容生产，凸显对大中华区市场的长期承诺。

在首份中文首发的全球报告中，睿勤指出，当前全球经济环境仍充满不确定性，地缘政治局势动荡，但另类资产行业表现依然坚挺，预计另类资产AUM将从2021年底的13.7万亿美元，以9.3%的年复合增长率，一路增至2027年的23.3万亿美元。

随着投资者变得愈发审慎，投资者偏好正在从私募股权等相对高风险的资产转向实物资产和私募债等被认为相对安全的资产。睿勤预计私募债行业将持续增长，截至2027年12月私募债行业资产管理规模 (AUM) 年复合增速预计将达10.8%。

睿勤亚太战略部高级副总裁Fabien Chen表示：“大中华区市场是睿勤十分重视的海外市场之一，多年来，睿勤持续为中国市场客户提供本土化的优质报告及研究，赋能投资决策。随着2022年设立北京办公室，本地团队将能为中文客户提供更及时、高效的服务。未来，睿勤将进一步深耕大中华区市场，提供更多聚焦大中华区热点话题的研究及报告，增进与投资者和基金管理人的交流，并深化与本土行业协会的合作，合力构建更完善的业绩基准，提升行业数据透明度。”

另类资产AUM持续增长，但各资产类别表现各异且不确定性尚存

2022年宏观经济环境动荡，通胀压力、利率上升和俄乌战争冲击市场。但私募资本各大资产类别所受影响有所不同。私募股权和创业投资方面，2021年政府刺激政策推动的市场热潮已然退去，导致2022年资产估值、募资活动和交易活动呈大幅下滑。未来，利率上升可能影响私募股权基金收益率，特别是直接影响杠杆收购基金的收益率。短期内，创业投资市场中，交易估值下降使得盈利退出变得更为困难，因此基金收益率将承压，但市场持有5,308亿美元可投资金 (截至2022年9月)，投资机遇仍然存在。

具体来看，在分母效应下，2023年私募股权募资展望尤具挑战。截至2022年三季度底，全球私募股权基金共募集4,050亿美元，较2021全年6,956亿美元的募资总额下降了41.8%。整体来看，睿勤预计2022年全球私募股权基金募资总额下滑21.5%，此后2023年募资总额将下降2.7%，原因之一是分母效应 (denominator effect)，即越来越多机构所持的公募债券和股票价值缩水，导致他们所持的私募股权资产占整个投资组合的比例进一步上升，达到或超出目标配置比例。

全球私募股权市场正处于调整期，2022年和2023年的交易量、业绩和融资活动可能仍将相对疲软。尽管面临上述挑战，我们仍预计全球私募股权市场将实现强劲增长：从2021年起，资产管理规模将以10.2%的复合年增长率攀升至2027年的7.6万亿美元。

睿勤研究洞察部高级副总裁兼主管Dave Lowery表示：“过去十年市场环境较为温和，而未来几年无疑将变得更具挑战。我们认为绝对收益率和增速数据值得一看。例如，睿勤预计从2023-2027年五年间，另类资产中规模最大的资产类别——私募股权，将实现13.5%的强劲净IRR平均值，且AUM将迎来10.2%的年复合增速。”

房地产是估值过高最严重的资产类别之一

全球房地产市场面临显著逆势，利率高涨主导了房地产市场的短期发展趋势。2022年，房地产基金募资总额同比下滑。睿勤数据显示，截至2022年三季度，共有249只基金完成关账，仅为2021全年关账基金数量 (546只) 的46%。

资产估值面临威胁，我们的投资者客户认为房地产是估值过高最严重的资产类别之一。截至2021年12月，房地产基金AUM为1.3万亿美元，预计截至2027年12月AUM将增至2.1万亿美元，年复合增长率8.4%，低于2015-2021年间9.4%的年AUM增速。

创业投资及私募债将迎来利好表现

虽然创业投资是当前市场波动下最受冲击的资产类别之一，但2023年可能成为创业投资基金强劲的初始投资年份。随着2022年资产估值下降和交易竞争减缓，2023年将迎来更多的投资机遇，有助于创业投资基金管理人配置可投资金。睿勤预计到2027年底，创业投资市场的可投资金额将从2022年9月的5,308亿美元增至6,591亿美元。

与此同时，我们关注到私募债成为了2022年最吸引投资者兴趣的另类资产，进一步说明投资者对私募股权等高风险资产变得更为谨慎。截至2022年3月，私募债AUM达1.3万亿美元。睿勤预计2021年底至2027年底间，私募债行业AUM将以10.8%的增速一路增至2.3万亿美元。

基础设施AUM增速或实现突破，自然资源短期收率将位居第一

混合办公普及以及对互联网数据的需求不断增长，推动私募资金大量流入电信赛道。截至2022年三季度，基础设施市场规模最大的20笔交易中，6笔为电信赛道交易，其中4笔涉及位于美国的资产。睿勤预计基础设施将成为另类资产中AUM增速第二快的资产类别，预计将以13.3%的年复合增速一路增至2027年，仅次于创业投资 (预计同期AUM年复合增速19.1%)。

俄乌冲突爆发之时，大部分大宗商品早已处于“超级周期”，推动全球能源价格常常创下新高，允许基金管理人变现并将收益分配给投资者。截至2022年3月一年内，自然资源基金管理人为投资者带来了220亿美元的净回报，相比之下，2021年间净回报额为130亿美元。自然资源基金是另类资产中短期收益率最高的资产类别，截至2022年3月一年内滚动IRR达34.6%，高于房地产基金 (33.0%) 和私募股权基金 (29.3%)，也是睿勤自2009年发布自然资源一年内滚动IRR指标以来的最高值。