未来中国资本市场可能会更加适合机构投资者

业内人士表示，全面实行股票发行注册制后，上市公司数量会越来越多，对投资者选股和公司价值判断能力提出了更高要求，投资难度也会进一步增大，投资者必须更加专业化。这将加快A股市场投资者机构化进程。

树立长期价值投资理念

A股市场自设立以来，已经历核准制、核准制和注册制并存阶段，未来将进入全面注册制阶段。制度的调整对投资者的投资能力提出了更高要求。

从核准制、注册制两者之间的差异来看，核准制下，发行人申请上市前，需提交材料由证监会审核，由证监会承担判断上市公司品质的责任；而注册制下，证监会只负责审查发行人提交的资料是否符合信息披露义务，由市场去进行上市公司投资价值的判断，责任则转移到投资者身上。

对于全面实行股票发行注册制，开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜认为：“机构投资者应进一步树立长期价值投资理念，加强对个股的基本面研究，促进资本市场平稳健康发展。同时，个人投资者应主动学习投资知识，提高自身对资本市场的认知和信息甄别、选股、择时等投资决策能力。”

从投资者构成来看，不同于发达国家资本市场以机构投资者为主的情况，我国资本市场投资主体中散户占比较大，全面实行股票发行注册制，对投资者的判断力、风险承受能力都有更高的要求。

粤开证券首席市场分析师李兴认为，全面实行股票发行注册制的同时，还要健全监管法律体系，健全投资者保护机制。“要特别注重投资者保护，这就要求在信息披露要求上采取更加谨慎的原则。此外，对于投资者保护，除了加强信息披露外，还可以参照美国及日本的做法，通过行政保护与司法救济‘双管齐下’，加大投资者保护力度。”李兴说。

投资或更趋专业化

近年来，A股市场去散户化进程稳步推进。业内人士表示，全面实行股票发行注册制，将会加速投资者机构化进程。

申万宏源研究所政策研究室主任、首席研究员龚芳日前表示，注册制作为所有标准化、证券化金融产品的基础发行制度，是优化我国金融结构的关键突破口。

全面注册制落地后，上市公司数量会越来越多，公司股价的波幅也会加大，退市的风险也会越来越高。有业内人士表示，在此背景下，机构投资者依靠专业的风控、行研和科学的选股及择时模型，持续获利的几率较大，届时非专业的散户恐难生存。“未来市场的上市公司质量可能良莠不齐，建议把专业的事交给专业的人来做。”

中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索认为，未来中国资本市场可能会更加适合机构投资者，其市场占比可能会越来越高。相比之下，个人投资者或非专业投资者在市场中持续获利的可能性会越来越小。

来源：中国证券报·中证网作者：赵中昊马爽

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