广发证券：积极拥抱全面注册制 建议从四方面优化制度建设

2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。广发证券投行委相关负责人在接受中国证券报记者专访时表示，全面注册制的实施对于促进实体经济高质量发展、激发A股市场活力、促进市场优胜劣汰等方面有着重大影响和积极意义，投行业务机会增多将直接利好券商，与此同时，全面注册制实施也对投行的资产价值甄别和发现能力提出挑战，对投行从业人员的综合能力要求进一步提高。

广发证券在注册制改革中坚持支持创新企业发展，助力多家企业登陆资本市场。对于未来全面注册制的发展建设，前述广发证券投行委相关负责人提出了四方面建议，包括进一步培育高水平投行与中介机构队伍、加强投资者教育、探索建立具有中国特色的估值体系、优化上市政策指导发布方式和过渡安排等。

激发市场活力直接利多券商

“自我国开展注册制试点以来，相关制度规则不断完善，上市、发行、监管等关键环节得到显著优化，市场各方对全面注册制的开展形成认同与期盼，全面实施注册制的条件逐渐成熟，因此本次全面注册制的落地可谓是水到渠成，众望所归。”在广发证券投行委相关负责人看来，全面注册制的实施对于整个资本市场将带来三个方面的重大影响和积极意义：

一是注册制作为推进资本市场改革的有力抓手，可以有效发挥A股市场作为融资渠道的重要作用，提高直接融资比重，推进金融供给侧结构性改革，最终促进实体经济高质量发展。

二是注册制可以激发A股市场的活力，吸引更多优质企业参与到资本市场中，促进上市企业多元化，形成良性竞争的优质环境。注册制的改革对市场的准入门槛进行了灵活调控，企业上市流程得到显著优化，同时也为海外上市企业进行回流创造了条件，促进A股企业向多元化国际化发展。

三是注册制强调发挥资本市场自身功能，将选择权充分交给市场，促进市场优胜劣汰。IPO定价在注册制下将更加合理准确地反映企业的价值及市场对其的认可程度，有效实现资源的合理配置，推动结构调整和产业升级，从而充分发挥证券市场的优胜劣汰功能。

就全面注册制对券商投行业务带来的挑战和机遇而言，前述广发证券投行委相关负责人分享了自己三个方面的体会：

一是全面注册制落地，投行业务机会增多将直接利好券商，与此同时也对投行的资产价值甄别和发现能力提出挑战，对投行从业人员的综合能力要求进一步提高。投行不仅要围绕“专业责任”重塑能力，打造高阶专业能力，适应新市场环境，也要以客户为中心，形成综合服务能力，提升服务水平，满足客户新需求。

二是注册制新股发行采用询价定价机制，市场化的定价机制对证券公司的研究能力、估值定价能力、销售能力、资本实力等综合服务能力提出全新的、更高的要求，推进券商投行纵向实现重点行业覆盖、重点区域深耕，横向加强“研究+投资+投行”生态圈建设，与相关业务单位强化行业领域深度合作，共同提升行业研究及服务的专业能力，协同拓展优质客户、争取优质项目。其中，“研究+投行”定位互补、各显优势，为投行业务拓展指明方向，为客户提供产业+资本综合服务；“投资+投行”深度融合，推进资源双向导流，同时提升投行投资价值判断能力，并在一定程度上起到合理定价的作用，对投行的销售能力要求进一步提高。

三是投行更青睐有行业背景的复合型金融人才。注册制改革对券商投行的行业研究能力、估值定价能力提出了更高的要求，投行承做人员不仅要对行业有深刻的理解、看得懂技术，还要对企业价值有更准确的判断，把企业优势传递给投资者，因此近年来吸纳了大量有相关行业背景、对行业有深刻理解能力的复合型人才。

三方面举措拥抱全面注册制

作为头部机构，广发证券将如何拥抱全面注册制的到来？对此前述广发证券投行委相关负责人介绍了公司三个方面的举措：

一是强化行业研究、估值定价、风险控制等能力建设。广发证券设立了产业研究院，提升研究对内服务质量，围绕国家政策导向，以深度产业研究为基础，为投行业务研判、估值定价提供研究支持；公司建立了“机构投资者画像库”，力争将最懂细分行业的投资者与企业高效联结，加强投行产品营销网络建设，提升投行产品销售能力，助力资本市场更好地发挥资源配置功能；同时，公司已上线了一系列可有效支持投行业务的智能化系统工具，切实提高投行执业质量和效率，提升风险识别、防范和化解能力。

二是加速向提供全面协同的综合服务投行转型。广发证券将利用集团、各平台的优势，力争股权、债权、ABS、境内外联动各条业务线均衡发展，集全司之力，进一步提升大平台协作效能，以客户为中心，提供全周期的综合化服务，满足企业多元化需求，同时运用公司具有比较优势的产业研究、资本中介能力及广泛的客户网络，在合规的前提下积极协同，组建综合化服务团队，为企业提供资本孵化、股权融资、债券融资、并购重组和结构化融资等一揽子服务，满足企业多元化需求；建立“科技+资本+投行”的优势组合，引荐上下游，赋能产业链发展，精准挖掘、培育、规范、扶持真正有技术门槛、能够做大做强的企业。

三是持续加强投行人才队伍建设。专业能力和服务水平是投行的安身立命之本，广发证券将持续加大具有行业背景的复合型人才引进，优化投行业务人员结构，通过集团内部人员流动、知识分享、专题培训、轮岗等方式加强投行人员行业专业能力培养，提升优质项目甄别、估值定价及承销等核心专业能力，坚持专业精神，打造一支为全面注册制改革提供高水平专业服务的高质量投行队伍。

四方面建议进一步完善制度建设

过去三年，注册制试点是我国资本市场改革的关键一步，广发证券在注册制改革中坚持支持创新企业发展，助力多家企业登陆资本市场。回忆过去几年对注册制的体验，前述广发证券投行委相关负责人向记者分享了三方面感悟：

一是从设立科创板并试点注册制以来，市场在多元包容的上市条件、以信息披露为核心的审核机制、市场化的定价和发行、压实发行人和中介机构责任等问题上逐渐达成共识，夯实了全面注册制的基石。新证券法、刑法修正案（十一）先后实施，一批新的法律法规出台，证监会也加强了对保荐机构、保荐代表人的监管，健全了全面注册制的法治环境。

二是注册制从改革试点向全面实施的推进过程中，资本市场入口进一步拓宽，新股发行更加市场化，IPO节奏明显加快，资本市场服务实体经济和产业转型的效果愈发明显。

三是经过近三年的试点探索，北交所、上交所科创板、深交所创业板建立的以信息披露为核心、以成长性为主要标准的上市甄选机制初步经受住了市场考验，配套制度和法治供给不断完善。同时，发行定价更加市场化，打新股不再是“中彩票”，估值定价水平承受市场考验。

对于未来全面注册制的发展建设，前述广发证券投行委相关负责人提出了四方面建议：一是全面注册制实施后，资本市场发展需要进一步培育高水平投行与中介机构队伍；二是要加强投资者教育，加大培育机构投资者、引进长期资金，提升资源配置效率，紧紧围绕制造业重点产业链、科技创新、民营企业等重点领域和薄弱环节，完善资本市场制度建设；三是要助力“科技—产业—金融”的良性循环，探索建立具有中国特色的估值体系，服务科创企业的跨越式成长，助力现代产业体系的构建，支持实体经济促进产业转型升级；四是要优化上市政策指导发布方式和过渡安排，相关政策指导定期更新或及时发布，对受政策影响的已申报企业设置过渡安排，对于已经接受辅导的企业，进一步优化申报前请示、咨询渠道。

来源：中国证券报·中证网作者：田鸿伟

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