资本市场制度建设迈向新阶段

全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长日前在接受中国证券报记者采访时表示，全面注册制改革统一了各市场的发行制度，推进了资本市场制度体系一体化，还相应推动了发行、上市、交易、退市、监管等制度改革，标志着资本市场基础制度建设迈向新阶段。

提升资本市场服务功能

“经过4年的改革探索，注册制成功推向全市场，进一步完善资本市场基础制度、提升资本市场服务功能。”杨成长说。

“全面注册制改革在推进市场制度统一的同时，有效推动了多层次资本市场体系发展。”在杨成长看来，全面实行注册制后，错位发展、相互补充的多层次资本市场格局更加完善，形成了主板、科创板、创业板、北交所、新三板等在内的相互贯通体系，多层次资本市场之间的衔接将更加通畅。

杨成长表示，注册制推广到全市场后，资本市场对科技创新企业的包容性将进一步提升，对科创资产的价格发现能力将进一步提高，也将进一步完善支持科技创新企业的多元体系，引导更多中长期资本流向科技创新领域。

差异化特征明晰

在杨成长看来，全面注册制在提升资本市场服务功能的同时，对各板块上市条件、交易制度、信息披露作了差异化安排，明确了各板块的差异化定位。

杨成长认为，全面注册制时代，主板市场将继续积极服务大市值企业、成熟企业，满足好大型企业通过资本市场运作完成产业转型升级的需求，满足好央企国企整体上市和混改的需求。科创板和创业板将继续服务好“硬科技”和“三创四新”企业，通过板块的发展带动市场生态的改善，形成支持“硬科技”和“三创四新”的投融资生态和金融服务模式。北交所和新三板将积极打造服务创新型中小企业的主阵地，提升对中小企业资本服务的覆盖面和效率，并扮演好场内市场与场外市场的连接纽带。

同时，场内市场与场外市场的联系更加紧密。杨成长表示，新三板作为连接场外市场与北交所的重要媒介，将通过精细化分层更好地服务各类型创新中小企业的发展。区域股权市场将重点发挥在培育“专精特新”及优质中小企业后备资源上的重要作用。

强化信息披露

“全面注册制下，市场发行效率将进一步提升，但这并不意味着企业上市后可以高枕无忧。”杨成长说，优胜劣汰的市场环境下，企业更应坚持创新，持续巩固提升核心竞争力，还应加强与投资者沟通，强化信息披露。

资本市场是信息驱动的市场，注册制把选择权交给市场，前提是市场主体能够获得真实、准确、完整的信息。“要让投资者认识到上市公司的价值，上市公司必须要及时、准确、完整地向投资者披露信息。”杨成长表示，信息公开透明，将在一定程度上促进提高上市公司估值定价的科学性和有效性。

杨成长认为，在注册制改革的牵引带动下，近年来信息披露制度更加健全，信息披露针对性、有效性不断增强。可以预期，进入全面注册制时代，信息披露规则制度体系会持续优化完善。

来源：中国证券报·中证网作者：昝秀丽

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