德意志银行：国内投资者对优质民企发债接受度逐渐提高

德意志银行（中国）（下称“德银”）日前举行“德意志银行在岸及离岸市场半年回顾与展望”媒体群访活动。德银专家表示，今年上半年，熊猫债发行量为2005年熊猫债推出以来的同期新高，三季度有望延续二季度牛市，推动更多熊猫债和境内债发行。民企融资方面，中国投资者对优质民企发债的接受度和认可度已逐渐提高，下半年更多项目有望落地。

上半年熊猫债发行增量

熊猫债发行方面，德意志银行中国债务资本市场主管方中睿（Samuel Fischer）介绍，今年上半年，熊猫债发行量达720亿元，较去年同期增加33%以上，为2005年熊猫债推出以来的同期新高。德银完成12个境内债发行工作，其中包括4个熊猫债发行。

“今年上半年，德银在银行间债券市场发行了2023年第一期熊猫债，这次发行既是年内首只熊猫债，也是央行外汇局联合发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》后，境外机构在中国境内发行的首笔熊猫债。除此之外，我们上半年还支持了其他三家主体的熊猫债发行，整体状况良好。”他说。

方中睿分析，随着境内债券市场对外开放程度不断提高，境外机构在境内外投资的需求持续增长；离岸和在岸利差收窄，熊猫债平均发行利率保持稳定，境内债市融资成本持续下降，具备有利定价优势的熊猫债在境外主体中的认可度不断提升。

“预计今年下半年，中国经济形势会持续向好，同时财政和货币政策也会较为宽松。随着中国经济复苏步伐加快，流动性环境比较有利于债券发行，吸引更多熊猫债和境内债发行。”方中睿说。

优质民企发债接受度逐渐提高

近期，支持民企融资再次成为热点话题。上交所日前组织召开支持民营企业债券融资座谈会；在人民银行指导下，交易商协会7月14日召开民营企业融资座谈会，听取民营企业对扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）服务范围、更好促进民营企业持续健康发展的意见和建议。国家发改委日前与7家银行建立投贷联动试点合作机制，助力促进民间投资和扩大有效投资。

对于民企在境内发债融资的前景，方中睿表示，民企在国内发债融资受到政策的支持，一些民营企业通过中债增信、公司担保、和国内行联手提供信用风险缓释凭证（CRMW）等方式来实现增信。例如，德银协助红豆集团完成了年内首单由中债增信担保的制造业民企中期票据发行；三生制药也采取了创新模式，由中资银行通过信用风险缓释工具进行增信发行。

“国内投资者对优质民企发债的接受度和认可度已逐渐提高，下半年更多项目有望落地。”方中睿说。

“未来，德银希望能够在中资企业、民企发债融资方面发挥优势，能够协助更多优质中资民企继续利用境外市场，多做一些外币融资。”德意志银行中国离岸债务资本市场主管王磊说。

来源：中国证券报·中证网 作者：周佳

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