泓德基金：稳增长和激活资本市场政策仍在陆续落地

权益来看，上周全球市场主要经济体均有所下跌，其中偏向于成长股的纳斯达克、恒生科技和创业板跌幅较大。泓德基金表示，权益市场的下跌主要受到美联储加息预期升温影响，风险资产被压制。国内来看，主要是受到北向资金外流、市场情绪偏弱影响，A股走势震荡。行业指数层面，本周军工、煤炭、石油石化、银行、电子以及消费者服务取得正收益，而传媒、新能源、医药跌幅较大。

泓德基金指出，尽管短期市场情绪依旧偏弱，但稳增长和激活资本市场政策仍在陆续落地，周日金融监督管理总局出台关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知，落实差异化资本监管以及优化风险因子，引导保险公司服务实体经济和科技创新，监管层面逐渐引导保险中长期资金入市。总体来看权益相对债券的风险溢价水平已经达历史较高水平。

从债券市场看，近期债市收益率连续较快上行，引发债券价格普遍回调。泓德基金表示，首先中长债方面，长债开始调整，前些天压缩的 30-10 利差开始反向扩大。如果从最低点算起，9月1日-9月10日的债市调整当中，十年和三十年国债均上行了 10BP。 其次是中短债方面，可能受汇率与信贷加快投放影响，资金面近期出现扰动，中短债顺势调整，但幅度超出了长债，1 年国债收益率上行接近 30BP，5 年国债上行接近15BP。

泓德基金认为，市场近期债市调整除了政策面驱动外，重要原因就是非理性抛售。资管新规后，理财净值化给债市注入了波动。一旦调整幅度超过某一水平，就很容易出现较大规模的赎回。去年底预演过一次，随后理财降低了久期，但只要净值化在，这种情况就可能发生。本次大规模理财赎回大约从上周三开始，从去年底经验看，给一段时间，价格会回归，但在该过程中很难预先判断结束时间。

数据来源：Wind;数据统计时间为20230904-20230910。