CPT Markets外汇分析：日本央行干预日元贬值？为何日元贬值压力这么大？

在9月19日亚盘市中，美元/日元最新价格报在148.10，开盘价格为147.85。短期内日元兑G-10货币悉数走高，日元交易员在斟酌日本央行行长植田和男关于负利率政策可能听起来有些强硬的讲话。植田和男表示，日本央行年底前可能会有足够信息判断薪资是否会继续上升，这是决定是否结束超宽松政策的关键因素。不过，植田和男还表示，日本央行距离实现物价稳定目标还有一段距离，将继续耐心实施宽松货币政策。

CPT Markets分析师Lucien称，地缘政治紧张局势也是避险货币日元走强的原因。美元/日元大幅跳空低开逾80点，最低一度触及146.03，日内跌幅达到1.22%左右。

为什么现在日本央行行长植田和男在这个时候会对市场喊话呢?原因在于近期日元贬值幅度太大了，对于日本经济影响是越来越严重。从近期日元走势看，目前日元兑美元触及去年11月以来的低位，今年贬值约12%，主要是美元试探105点关口对日元压制明显。尽管日本央行调整了其收益率曲线控制政策，但并未充分发挥节制日元贬值的作用。短期日元贬值压力继续增大，大概率会在后期突破150的底线区域。

日本干预外汇市场，日本负责外汇事务的最高级别官员神田真人警告称，如果汇市投机行为持续存在，日本当局在日元问题上将不排除任何选项。这加大了日本政府在经济持续低迷的情况下进行干预的可能性。日本政府上一次干预汇市是在2022年10月，当时的干预规模为620亿美元，随后日元自151日元边缘回升至127日元的阶段性高点。

CPT Markets分析师指出，从短期日本重要官员喊话看，日本大概率想要故技重施，想要再次干预日元市场，挽救日元，不过再次干预市场应该是难以产生相同的效果了。

原因1 日本在国债和日元贬值短期两难

截至2023年3月底，日本政府债务已经突破了1270万亿日元，连续7年增加，是其去年GDP548万亿日元的2.3倍，债务/GDP的比重为世界最高。而这些债券大都是在低利率时期发行的，如果日元加息，那沉重的债务利息是日本难以承受的。而现在日本发债还在继续，短期看，大概率会选择日元贬值来稀释债务，所以市场已经看透了日本的选择，日元在后期还会面临进一步抛售。

2 美元加息后，利差扩大，日元外流严重

CPT Markets市场团队分析，短期日元外汇市场投机严重，借出日元然后换汇美元，存入美国就会吃很大的一个利差，如果后期日元继续贬值，那归还的日元会更加少一些，现在国际上吃这种利差的金融机构很多。

3 日本排放核污水，海产品和旅游业损失严重

在日本排放核污水后，短期有不少的国家已经禁止进口日本海产品，如果后期日本的产品进一步被检测出核污染物，那面临的是进一步的封堵，短期看日本的海产品承压严重。日本入境旅游是日元需求的不可忽视选项，但当下我国赴日旅游下降是日本旅游业增长困境，因而日本旅游业需要提升对美欧等主要发达国家的吸引力，这对补充日元需求缺口十分重要。

综上所述，预计短期日本对日元贬值的干预可能维持谨慎，但伴随贬值更深的150日元关口可能性对市场情绪刺激将更加显著。中长期看日本需要增强本国产品竞争力，达到货币供需稳定，稳定国际收支，才能够有效地平衡日元的稳定。