请查收！投资胜负手来了

近日，博时基金、南方基金、平安基金、万家基金、海富通基金等多家公募基金公司陆续发布四季度策略报告。

在当前市场环境下，公募机构如何看待四季度市场行情？重点关注哪些领域？

要乐观

也要“攻守兼备”

对于接下来的四季度投资策略，多家公募基金公司认为，从中长期角度来看，投资可保持相对乐观的态度，并在投资策略中新增了“攻守兼备”“均衡配置”等关键词。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺认为，对于四季度A股行情，要坚定底部思维，对行情保持乐观。从盈利来看，2023年的中报大概率确认本轮盈利下行周期的底部，随着经济的持续回暖，下半年A股盈利将迎来改善，对市场底形成坚实支撑。从风险偏好来看，当前A股估值处于偏低水位。在资金方面，此前外资流出压力较大，主要受汇率压力、美债利率上行等多重因素影响，而当前这些因素开始有所缓解。

他认为，虽然当前市场对于政策效果与经济复苏的确定性仍有分歧，但政策底的出现和盈利底的基本确认，标志着当前市场已经进入底部区间。政策底之后，市场往往仍会呈现底部轮动的特征，市场底确认仍需要时间，要进一步等待宏观经济数据、地产基本面和汇率层面确认。当前市场整体性价比确实已经处于较好位置。配置方向上，在市场筑底、新一轮上行即将开启的时点上，建议采取“攻守兼备”的策略。

平安基金在四季度策略报告中表示，立足当下，利好政策的出台为内需修复奠定了基础，海外衰退风险也趋于缓和，8月经济数据从环比角度已显现一定的改善迹象，但持续性需求侧的量价齐升尚待观察，内外需求的信心修复仍是关键。展望后市，经济长期依旧向好，但信心修复路径或有波折。建议均衡轮动配置。

南方基金对市场四季度表现持较为乐观的态度，建议短期大小盘风格配置趋向平衡。南方基金认为，通常市场每年至少有一次10%级别的反弹，而截至9月底，今年市场完成了一次10%级别的下跌，但未出现一次超过10%级别的反弹。从市场情绪的角度来看，当前A股价量回落至极低位置，反弹有效性高。宏观基本面的角度上，三季度政策进入发力期，政策底已现，8月份的经济数据指向改善，宏观基本面态势向好。

顺周期板块受青睐

值得注意的是，在四季度的行业风格配置上，顺周期和成长板块受到不少公募基金公司的关注。

博时基金提出“攻守兼备”的策略，建议顺周期和成长板块两端配置。陈显顺认为，一方面，关注顺周期与高股息的交集，可加强组合防守能力。另一方面，增配科技成长以进一步增强组合的进攻性。参考历次底部反转行情，市场风险偏好抬升后，成长方向往往有不错的表现。

在平安基金的均衡轮动配置策略中，顺周期、成长板块亦是四季度主要配置方向。平安基金建议围绕以下三条主线展开权益资产配置：顺周期板块，如资源品、地产链（非地产）、大金融（银行、保险）；高质量成长板块，如数据要素（运营商）、Al（算力、光模块）、华为科技产业链（半导体、智能手机、智能驾驶、云计算）；稳定高股息板块（稳定高分红、高股息率资产）。

万家基金四季度策略报告中，上游资源品等顺周期板块、数字经济等成长板块亦成为其看好的两大配置主线。万家基金认为，黄金、油气、煤炭、铜、电解铝等上游资源板块目前已经到右侧区间，随着国内外经济企稳复苏叠加补库需求，未来三至六个月资源品价格有望开启上行周期。看好数字经济板块，建议沿着产业链关注TMT，并认为相关板块前期跌幅大、筹码轻，行业高景气持续，随着市场信心企稳，有望开启估值修复，重点关注华为产业链、算力链等。

不过，相较于成长风格，南方基金认为，价值强于成长、低估值强于高估值或许会是四季度更为明显的市场投资风格趋势。考虑到目前经济周期的位置与边际方向，中期看好大盘风格。

港股市场已具备吸引力

多家公募基金公司在提及对港股市场的四季度投资策略时认为，目前港股估值较低，投资性价比较高，一旦经济出现较大利好变化，港股可能迎来较大弹性的快速修复。

海富通基金认为，目前港股估值回到历史相对低位，市场颇具吸引力。展望2023年四季度，对港股市场颇有信心。考虑到目前港股市场较低的估值以及国内有望陆续推出的刺激政策，港股有望在四季度走好，估值较低的顺周期板块、互联网板块以及有增长潜力的个股值得关注。

恒生前海基金认为，展望四季度，港股市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

来源：中国证券报·中证网 作者：张韵

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