天山铝业：第三季度净利同比增长53.61%

10月26日晚，天山铝业发布2023年三季度业绩报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入223.44亿元；归母净利润16.37亿元。值得注意的是，从单季度表现看，天山铝业第三季度业绩尤为亮眼，展现出较强的经营韧性。公司第三季度营业收入为75.48亿元，归母净利润为6.18亿元，同比增长53.61%，环比增长19.39%，扣非后归母净利润为5.99亿元，同比增长51.36%，环比增长43.58%。

对于天山铝业第三季度的表现，业内人士认为，一方面，电解铝行业供需处长周期改善中，使得行业盈利总体改善；另一方面，得益于新疆区位优势，低电价让公司持续保持成本上的行业竞争力。天山铝业表示，第三季度业绩明显抬升归因于铝价上涨及成本端的进一步下行，公司电解铝板块今年以来盈利情况逐季改善，主营业务经营稳中向好。

电价是影响电解铝生产成本主要因素之一，天山铝业凭借新疆低成本电价的区位优势，叠加全产业链一体化布局，今年以来生产成本持续下降。

数据显示，港口煤价第三季度探底回升，港口5500大卡动力煤价格近期再次突破1000元/吨关口，国内主流电厂先后上调煤炭采购价格，推升电解铝行业平均成本。有别于港口煤炭回升，新疆地区凭借丰富的煤炭储量以及运距等因素，当前煤价依然维持低位，使得天山铝业自备电成本优势进一步扩大，随着电解铝价格稳步上行，公司盈利持续走阔。

除电价外，一体化布局优势更是天山铝业业绩回升的重要推手。预焙阳极方面，石油焦价格进一步下探使得第三季度公司预焙阳极成本进一步下降；氧化铝方面，随着云南地区6月开始逐步复产，氧化铝南北差价消除，公司氧化铝板块盈利修复。

此前，公司披露在广西拥有250万吨/年氧化铝产能，完全能满足自身120万吨电解铝对于氧化铝原料的需求，达到氧化铝100%自供保障。叠加氧化铝期货主力价格上涨带动现货价格有所抬升的影响，天山铝业自给自足的优势逐步显现。多家机构预测，后期氧化铝如果因为国产矿供应问题出现价格阶段性上涨，天山铝业将充分受益。

值得一提的是，2023年2月天山铝业境外孙公司收购PT Inti Tambang Makmur100%股权，拟间接取得三个铝土矿的采矿权。公司通过完成印尼铝土矿项目的收购协议签署，锁定了海外优质、低成本的铝土矿资源。此外，天山铝业已启动200万吨氧化铝及相关配套设施建设项目的前期工作，充分利用印尼丰富的铝土矿资源延伸公司铝产业链，在印尼逐步打造新的一体化铝产业链。

目前，天山铝业已实现铝产业链上中下游全覆盖，正有序推进产业链延伸项目。据悉，天山铝业的电池铝箔项目进展顺利。7月初正式投产的江阴2万吨技改项目生产和产品出货顺利，20万吨新建项目已完成6台箔轧机的安装，预计到明年建成产能将达到15万吨以上。另外，在新疆石河子地区配套建设的30万吨电池铝箔坯料项目，目前已有10台铸轧机进入调试阶段，2台冷轧机同步安装中，四季度即可实现坯料自给自足。

现阶段，国内电解铝需求具有韧性，铝价表现较为坚挺。同时，行业面临供给弹性弱的情况，鉴于国内电解铝建成产能已接近天花板，铝价上涨无法刺激新的产能投建，电解铝供应将持续偏紧。在需求侧，以光伏、新能源汽车为代表的铝新需求领域快速增长，传统地产竣工端稳中有进，铝锭社会库存持续处于低位，这些都为铝价的上升提供了驱动力，因此铝价上行动力仍然存在，电解企业盈利情况有望保持高位。业内人士认为，尽管四季度云南地区是否限产仍存不确定性，但随着采暖季到来，煤炭和氧化铝价格可能进一步上涨，有一体化布局的公司优势会更为明显。

来源：中国证券报·中证网 作者：董安琪

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