海通证券荀玉根：A股有望迎来三路增量资金

回顾2023年A股市场表现，从AI概念到“中特估”主题再到华为产业链等，A股主题轮动速度明显加快。

展望2024年，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根近日接受中国证券报・中证金牛座记者专访时表示，ETF、保险资金、北向资金等有望成为2024年A股重要的增量资金来源。宏微观基本面有望持续修复，白马成长风格或将占优，消费板块存在结构性机会，银行和券商板块可能有阶段性机会。

ETF、险资、北向资金或成重要增量资金来源

荀玉根分析，一方面，随着2024年美联储货币政策逐步宽松和美债供需压力持续缓解，美债利率或步入下行周期。美债利率下行将有助于提振全球风险偏好，压制A股估值的负面因素将逐步缓解;美债利率下行还可能带动美元指数走弱，全球资金有望重新回流至新兴市场。另一方面，随着稳增长政策发力，国内经济增长预期有望改善，外资情绪也将回暖。

“从增量资金来看，ETF、保险资金、北向资金等有望成为2024年A股重要的增量资金来源。”荀玉根判断。

对于ETF，在荀玉根看来，ETF作为2024年市场最重要的增量资金之一，未来一段时间预计仍将贡献重要增量。展望2024年，经济复苏的趋势将进一步得到确认，同时政策层面指向发展新质生产力，积极培育战略性新兴产业和未来产业，因此新兴行业和主题ETF仍有较大发展空间;同时多只中证2000、科创板、芯片等方向的ETF在审，未来一段时间将陆续入市。

谈及保险资金，荀玉根表示，当前A股性价比凸显，险资将加大权益资产投资比例。一方面，2023年12月6日财政部发布相关文件，将股票类、股权类资产最大投资比例分别调整为40%和30%，引导更多中长线资金入市。另一方面，保险资金风险偏好较低，更倾向于左侧配置，而当前当前A股估值处在历史低位，对保险资金等中长期资金的配置吸引力加大。

“北向资金也有望逐步回流。”荀玉根强调，2024年美联储将停止加息甚至开始降息，在此背景下，美债利率、美元指数有望回落，人民币汇率或升值;同时稳增长政策发力背景下，海外对国内经济悲观预期或逐步修复，北向资金有望回流A股。

A 股配置价值将凸显

随着美联储即将进入降息通道，中国经济持续复苏，2024年A股市场将面临怎样的宏观环境?荀玉根从国内与海外两方面进行了分析。

从国内宏观环境来看，荀玉根认为，随着稳增长政策持续发力，叠加库存周期进入补库阶段，2024年国内经济运行有望进一步好转，A股盈利将持续复苏。从海外宏观环境来看，预计美联储加息周期或将终结，2024年开始降息。2024年美债长端利率大概率要震荡回落，美元指数可能随之走弱，A股配置价值将凸显。

从交易、资产比价、估值指标来看，荀玉根认为，当前A股调整幅度已经显著，市场情绪和风险偏好都降至低位。此外，中央经济工作会议定调积极，稳中求进的工作总基调明确。

从配置角度看，展望2024 年全年，荀玉根认为，随着宏微观基本面有望持续修复，白马成长风格或将占优，消费板块存在结构性机会，银行和券商板块可能有阶段性机会。

具体而言，荀玉根建议，白马成长中重视硬科技及医药板块。硬科技里可以重点关注半导体周期见底回升的电子板块，财政政策发力下的数字基建板块，以及“政策+技术”驱动的AI应用领域;医药中可以关注创新释放新需求的创新药板块、疫后供需端均逐步恢复的血制品板块，以及受益于院内刚需和老龄化需求的医疗器械板块。

同时，荀玉根认为，消费存在结构性机会。在稳增长政策支持下居民消费的“疤痕效应”或将逐渐褪去，居民消费倾向与消费信心将持续改善，中长期看我国产业结构转型有望为我国消费扩大提供支撑，消费基本面或逐步修复，“尤其可以关注智能汽车、智能家居等科技类消费，以及文化与旅游、体育、科技等领域相结合的新型文化消费”。

此外，荀玉根也建议关注金融板块的结构性机会。中央金融工作会议提出“优化中央和地方政府债务结构”“活跃资本市场”“培育一流投资银行和投资机构”，随着相关领域政策逐渐出台落地，银行和券商板块估值可能修复，有望迎来阶段性机会。

来源：中国证券报·中证网 作者：

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