暂避衰退！日本第四季度GDP上修至0.4%，央行或在3月结束负利率？

3月11日，据日本内阁府公布的数据显示，除去物价变动影响，第四季度GDP实际环比增长0.1%，按年率计算增幅为0.4%，不及预期值1.1%。

但相比之前的-0.4%大幅上修，修正值调整为正增长，从而避免了经济陷入技术性衰退。

数据公布后，日经225指数日内跌幅扩大至2.1%。

业内人士指出，日本上修了经济数据，从季度收缩转为正增长，从而避免了经济陷入技术性衰退，这一结果支持了央行在本月或下个月结束负利率政策的理由。周一的数据支持了日本央行的观点，即经济继续温和复苏，企业愿意投资。多数经济学家预计，日本央行将在3月或4月取消负利率支撑，这将是自2007年以来的首次加息。

“春斗”结果将揭晓​

3月13日及3月15日，日本即将发布的“春斗”结果，成为决定日本央行转向的关键数据。

“春斗”，各中立工会以及春斗共斗委员会，于每年春季集中开展的全国性的面向企业方的加薪斗争，对于日本全年的工资涨幅有着“风向标”的指引作用。参与“春斗”的企业数量持续增加，覆盖700万左右的工会成员，相当于2023年日本劳动总人口的10%以上。

华泰证券预计，2023年日本“春斗”工资增速超预期回升至3.6%的高位，尤其是基本工资增速大幅增长。背后主要原因是2023年日本企业盈利超预期改善、年初居民公用事业价格大幅上涨以及通胀高企。

同时，“春斗”工资增速很大程度上影响2024年日本再通胀的可持续性。2023年GDP增速虽然位于较高水平，但由于实际可支配收入增速为负，居民实际消费较为疲弱。若2024年工资增速较高，实际可支配收入增速有望转正，从而推动居民消费修复，成为2024年增长的最重要支撑。

值得一提是是，春斗工资增速也将左右日央行货币政策正常化前景。在1月的日本央行货币政策会议上植田和男表示，重点关注3月“春斗”谈判结果，若确认实现工资-通胀的良性循环，日央行将考虑改变包括负利率在内的宽松政策。

3月结束负利率?

近日，四位熟悉日本央行想法的消息人士表示，越来越多的日本央行决策者对日本于本月结束负利率的想法持积极态度。

在结束负利率后，日本央行还可能全面调整其大规模刺激计划，该计划包括控制债券收益率和购买风险较高的资产。

经济学家和投资者普遍预计，日本央行将在3月或4月取消负利率政策。

SMBC的首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示：“3月转向的可能性正在增加。中川的言论并没有否定这一观点。因此，日元正在升值，延续了昨天的趋势。日元在短期内看起来很强势。”

MarkDowding也指出，日本央行在3月19日宣布利率决定时，可能会退出负利率政策，这可能会提振日元。

日本央行的政策行动是人们期待已久的提振日元的催化剂，未来几个月日元将上升，尽管之后可能会走弱。日本央行可能会将加息推迟到4月会议上，不过未来利率走势的迹象可能比加息的时机更为重要。

来源：格隆汇

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