宏和科技：高效发展营收规模再增长 单季度亏损环比持续缩窄

4月26日晚间，宏和科技(603256.SH)发布最新财报，公司2023年实现营业收入6.61亿元，同比增长8.01%;归母净利润-6309.45万元，同比减少220.47%;2024年一季度营业收入1.90亿元，同比增长55.34%;归母净利润为-806.95万元，同比减少114.12%。

从单季度表现来看，2023年四季度和2024年一季度，单季度亏损额已连续2个季度环比收窄。在消费电子出货改善、AI拉动算力需求拉动下，PCB厂商开工率改善，对电子布、电子纱的需求量有望迎来持续增长。

保持销售规模增长，产品价格已触底回升

2023年，电子级玻璃纤维布终端市场竞争激烈，产品价格下降，公司产品电子级玻璃纤维布平均售价比2022年减少23.76%，公司也从降低基础原材料成本上转变公司的发展格局。

一方面，原材料电子级玻璃纤维纱的平均进价比2022年减少37.47%，另一方面，随着子公司黄石宏和的投产及规模化生产，减少进口高端原材料，都降低了公司的原材料采购成本。

与此同时，消费电子行业正逐渐好转、行业回暖，电子布市场需求将随之增加，公司募投项目“年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目”在2023年全面投产，让生产量增长50.61%，销售量增加39.70%，进一步提高产品市场占有率，为公司带来经济效益，并迎接下游市场进一步爆发。

公司2024年第一季度主要经营数据公告显示，一季度公司电子布产销量双双创下历史新高，产量达4656.96万米，销售量达4844.93万米，分别比2023年同期增长38.28%、69.33%。价格方面，公司披露的2024年一季度电子布产品平均售价仅有小幅下跌，且4月以来反弹明显。公司已迎来量价齐升的新格局。

浙商证券4月23日研报指出，在电子信息领域，电子科技领域高速发展PCB应用广泛，带动上游电子纱和电子布需求提升。2024年4月多个厂商陆续对电子纱/布产品进行恢复性调价，助力电子纱和电子布盈利改善。

根据天风证券4月22日发布的研报认为，细纱/电子布需求显著回暖，得益于家电、新能源车等下游细分行业需求拉动和库存消化，当前涨价正在落实，但考虑细纱行业盈利长时间处于低位，前期产能有所缩减，中期产能潜在增量有限，若下游需求景气进一步提升，库存去化速度有望加快，电子布价格和盈利具有弹性。

天风证券还指出，当前玻纤龙头估值处于历史低位，底部确认、需求回升预期有望推动估值修复，建议关注宏和科技等标的。

行业出清，消费电子景气修复 AI拉动新增长点

民生证券研报指出电子布行业长期大面积亏损是2022第一季度开始至今，由于电子布市场化程度高，壁垒较粗纱更高、参与方少，亏损带来被动出清，2024年呈现加速态势。单位窑炉规模较小、成本较高的企业开始出现停产减产，例如，泰玻邹城5线5万吨电子纱产能于今年1月20日前后放水冷修，四川玻纤德阳1线3万吨电子纱产能于今年3月末放水冷修。

而据宏和科技财报，公司2023年第一季度才出现轻微亏损，此后3个季度的单季亏损额不超过2500万元，到2024年一季度亏损已经收窄至800万元，公司不仅凭借深耕中高端市场带来的较高利润，较晚进入亏损，并有望在行业率先恢复盈利。当前，公司产能按计划投放，产品结构、生产成本将获进一步优化。公司正进一步提高经营管理能力和产品质量技术水平，坚持推进高效发展，并将产品开发与市场趋向、偏好相适应。

宏和科技在2023年报中指出，公司超薄布和极薄布不仅应用在高端5G智能手机基板及笔记本电脑中，同时也是高端IC封装基板的主要原材料之一。随着5G设备及移动通信、云计算、大数据、AI(人工智能)、物联网、新能源汽车、智能制造、无人驾驶等高端市场需求的发展，未来电子产品有更大的发展空间。

首先，公司传统的下游市场正在恢复增长。根据IDC预测，2023年、2024年全球智能手机分别约为1193百万台、1263百万台;2024年全球智能手机出货量有望恢复增长。据前瞻产业研究院预计，2024年是5G小基站建设的高峰时期，预计将建设200万台小基站，比2023年大幅增长。同时，中国正全面推进6G技术研发，酝酿新增长机遇。

同时，新兴的下游市场带来更多市场增量。根据华创证券研报，AI算力需求爆发，PCB对服务器的性能提升起到关键作用，特别是与传统服务器相比，AI服务器增加了GPU模组、OAM加速卡、Switch交换层等增量PCB需求，并对PCB材料要求升级;同时，电动化、智能化大势所趋，带动汽车PCB市场增长。根据prismark数据，2021—2026年服务器、汽车是增速最快的两个PCB下游应用领域，5年复合增速分别为9.87%和7.91%。

因此，券商普遍看好包括宏和科技在内的PCB产业链公司。

银河证券指出，半导体、电子、5G通讯等产业规模不断扩大，其对上游非金属新材料需求将增加，宏和科技是数字化快速发展带动材料需求增长的受益标的之一。

信达证券指出，人工智能进入新时代，国内AI算力需求旺盛加上英伟达供给短缺，令华为昇腾产业链受益，而宏和科技也是华为产业链基板板块相关公司之一。