美联储降息，这个板块可能是最大赢家

大票跌倒，小票吃饱。

隔夜美股，在CPI数据超预期利好的助攻下，突然来一个大跌，先前大热的纳斯达克成了重灾区。

大型科技公司几乎全军覆没。

特斯拉跌8个点，英伟达跌4个点，微软苹果这两个超级大盘股，也跌了超过2个点，回调的迹象很明显。

不过，另一边，中概反而涨得不错，纳指中国金龙指数涨超2个点。

今天港股，并没有受到影响，在昨天已经大涨的情况下，继续上涨。

而涨幅最好的一个板块，是港股创新药。

近日，美股、日股等市场的指数都创出历史高位。随着重要经济数据、降息预期等利好相继兑现，进入回调状态的概率正在上升。

从中涌出的资金，自然会去寻找新的洼地。

港股会成为最可能的去处之一，而港股创新药是一个值得重点关注的板块。

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负面消退

创新药在过去两年多的时间里，经历了比较巨幅的回调，也令到不少投资者，甚至机构投资者都损失惨重。

但是，风险是涨上去，机会是跌出来的。

特别是对于一些拥有长线价值的行业，下跌充分之后，通常会重现出现布局机会，创新药就是其中一个。

从自身的价值上看，创新药其实是目前整个医药板块里最好的资产。

往大的说，人类目前尚无法攻克的疾病，都需要用到创新药去解决;往小的说，创新药，特别是国内创新药的成长空间，替代空间都非常大。

创新药也是国家政策重要支持的方向之一，已经出台了一系列政策来支持创新药的研发、销售和商业化。

从"十一五"到"十四五"规划，持续强调创新药的研发和产业化，提高创新质量。如《"十四五"生物经济发展规划》，将生物医药发展列为重点领域之一，并设定了生物药物和医疗服务普及程度显著提升的发展目标。

在审批上，国家药监局(NMPA)加快了创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品的审评审批流程。

在全链条政策保障上，国家审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，该方案将统筹价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，以支持创新药的发展。

除了中央政府，地方政府，如北京、上海、广州、珠海等多地已出台支持创新药全产业链发展的地方性文件，对创新药行业发展的支持 。

在资本和市场准入上，政策也发大力气完善创新药价格形成机制，激发源头创新，并统筹用好投融资政策，以支持创新药的商业化和市场准入。

目前，我们国家正处于新旧发展模式的交替期，处在从中低端生产力向高端生产力转变的关键时期，这会奠定未来数十年甚至更长时间发展的基础。

对于符合国家高质量发展大方向的行业，政策扶持、资金扶持等等的利好，会持续不断，而有了政策的支持，有利于增加行业和公司抵御风险的能力，创新药正属于此类行业之一。

虽然医保控费、集采等，一度打击了市场对于创新药发展的信心，但这些因素造成的影响逐渐消退，市场对于创新药的信心正持续修复。

02

底部+流动性刺激

创新药板块的大幅回调，虽然很惨烈，但并没有消灭创新药的长线价值，反而将估值打到比较低的位置。

以中证港股通医药卫生综合指数为例，经过四年充分调整后，市盈率低至23倍，处在近3年1.22%分位;市净率1.49倍，处于近3年1.21%分位。

可以说，已经充分释放市场的悲观预期，创新药的至暗时刻很可能已经过去。

从股价上看，众多的创新药公司仍然处于比较低的位置。以信达生物为例，历史高位是107港元，目前为40港元左右，尚没有回到腰斩的位置。

因为很多创新药公司尚未实现盈利，通过市研率，即市值/研发费用，发现它们同样处在历史性的低位。尽管市值回撤比较大，但我们也看到众多优质的创新药公司，如百济神州、信达生物，并没有降低研发费用，反而是一路增加的。

因为这个行业非常重视研发，只有将药物研发出来，之后的商业化才可以推进。增加研发费用，为的是以后获取更好的商业回报。

长期上看，创新药能够深度受益中国庞大的消费人群，特别是深度老龄化，有强大的刚需做保证。同时，医药行业也是一个已经被证明能穿越周期的行业，创新药也就具备了长线价值。

也就是说，分子端是有长期确定性的。

短期上看，除了估值底部，有较好的安全边际外，还有一个很重要的刺激因素。这个因素来自分母端，也就是美元的降息预期。

这段时间，美股市场也在交易降息预期。所以看到美股科技股，特别是大型科技公司，mag 7涨势非常好。

但随着隔夜这些大型科技公司步入回调，资金开始切换到小盘股、中概股，当然也包括生物医药。

SPDR标普生物科技ETF，也就是大家熟悉的XBI，上涨2.6%，涨幅超过纳指中国金龙指数，美股夜盘延续升势，并带动港股创新药上涨。

投资者可能会问，这一次资金回流，能持续多久呢?

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重现港股4月升势?

今年4月份下旬，港股迎来强势反弹，一直持续到5月中旬。

恒生指数、恒生科技指数，以及港股医药板块，涨幅都非常好。

究其原因，一个是整体港股确实处在历史性的低位，性价比非常有优势;一个是政策利好不断，有房地产刺激政策，也有支持港股市场发展的政策;还有美元降息预期。

当时，资金在经历了美股、日股新高之后，特别是美国科技股大幅上涨之后进入回调，存在高低切换的需求，港股属于全球价值洼地，自然成为资金非常好的一个选项。加上当时，外资行业集中唱多港股，外资大幅流入，造就了港股的一个小阳春。

这一次，我们看到很多类似的迹象。

如同样是美股、日股刚刚创出历史新高，同样是美国科技股涨幅过大，进入回调阶段。相比之下，港股过去两个月，回调幅度接近10%，仍然属于全球性的价值洼地，能够很好地满足资金高低切换的需求。

而广受关注的大会，将于下周召开，市场对这次大会的预期比较好，寄希望于它能够为下一步经济复苏奠下总基调。

另外，中国经济的老大难--地产，也出现了不少改善的迹象，包括销售数据环比好转，房企债务问题继续得到缓解等。最新的CPI数据，虽然略低于预期，但没有像去年那样出现负值，以美元计，中国6月的出口数据，同比8.6%超预期。这些数据虽然没有证明中国经济马上反转，但目前大环境下，有边际改善，就会利好市场信心的修复。

因此，资金有可能再次出现4月份那样流入港股的情况。

不同的是，港股科技板块，在经历了4、5月份的反弹之后，并没有太大的回调，很多公司的股价目前正处于年内或者接近年内高点的位置。

相较之下，经历了2个月的调整，调整幅度也比较大的医药板块，性价比优势更明显。换句话说，这个板块，很可能会成为资金重点关注的方向。

04

结语

做投资，买在低位，卖在高位，是通用的原则。

但同时，投资又是极度反人性的。

真正到了低位的时候，大多数人反而习惯延续惯性思维，会担心继续下探，没有最低，只有更低。

这个时候，需要静下心来，通过理性分析，看清真相，发现真正的价值。

创新药板块目前处在低位，虽然股价相较2021年的位置有所反弹，但如前文所述，估值依然处于历史上非常低的位置，所以下行空间很有限。

换句话说，具备比较好的安全边际。同时，因为长时间处在底部，弹性也比较充足，只要有利好刺激，反弹起来也会比较大。

而随着一系列利好刺激因素的出现，正在带动港股创新药板块反弹。在过去，已经证明自身拥有优质基本面的创新药公司，值得投资者重点关注。

当然，追踪具体公司，要求比较高，投资者也可以关注一些持仓优质港股创新药公司的ETF，如跟踪中证港股通医药卫生综合指数的港股通医药ETF(513200)。

除了持仓优质的港股创新药公司，港股通医药ETF(513200)的费率也很低，管理费仅为0.15%，远低于同类ETF的0.5%;托管费率为0.05%，也是行业平均水平0.1%的一半，这个费率是目前ETF市场最低费率了。

正如巴菲特所说，对于绝大多数投资者来说，成本费率低的指数基金就是股票投资的最佳选择。

来源：格隆汇

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