海外并购再突破，希尔威(SVM.US)收购Adventus矿业

希尔威金属矿业有限公司(SVM.US)在海外落下“关键一子”。

近日，希尔威公告称，公司已经完成收购加拿大Adventus矿业公司，交易对价约为2亿加元(约合10.5亿元人民币)。

多年来，希尔威始终坚持在生产矿区积极勘探，增储延长矿山服务年限，在全球寻求并购高品位、可快速投产并实现盈利的项目。此次成功收购Adventus，进一步补齐了其多元化发展的蓝图。

接下来，不妨让我们从此次公告出发进一步深入探讨，这背后希尔威下了怎样一盘棋?从投资者的视角又应该如何来理解?

一、获得优质资产，助力公司构筑增长新引擎

从此次收购来看，希尔威的收购对象Adventus是一家以厄瓜多尔为重点，专注于铜金矿勘探和开发矿产资源的加拿大矿业公司。

根据介绍，Adventus拥有世界上高品位的铜金项目之一——厄瓜多尔El Domo铜金矿项目75%的权益。根据Adventus发布的可行性研究报告显示，El Domo资源量为1010万吨，含有金属量金22.9吨，银438.2吨，铜20.8万吨，锌25.5万吨，铅2.3万吨。

而Adventus拥有的另外一个项目——Condor金银矿项目是一个大型的金银矿项目。根据2021年的预可研报告披露，该金银矿资源量为3.35亿吨，含黄金金属量206.3吨，白银961吨。除此之外，Adventus还有其他12个勘探项目，加上El Domo铜金矿项目和Condor金银矿项目，面积共计约1350平方公里。

毫无疑问，此次收购将会给希尔威带来相当可观的经济收益。

此外，8月6日，希尔威发布公告表示，厄瓜多尔政府能源和矿业部门发布了El Domo-Curipamba项目的阶段性变更决议，这也意味着El Domo铜金矿项目将从勘探转向开发。因此，希尔威在完成收购后即可展开对该项目的开发建设。根据公司方的估算，该项目预计2026年下半年投产。按照当前接近现货的价格进行估算，该项目的税后净现值约为3.5亿美元(折现率8%)。

Condor项目同样也是极具吸引力的资产。根据预可行性研究报告，Condor项目能够在12年的服务年限内，平均每年生产约5.8吨(18.7万盎司)黄金，按照当前2420美元/盎司的金价和839美元/盎司的总维持成本(AISC)估算，仅黄金开采就能够带来超3亿美元的收益。若考虑到当前不断上涨的金价，Condor的收益水平有望得到进一步增厚。

图片来源：东方财富

同时，近年来我国与厄瓜尔多的贸易制度也在不断完善。

公开资料显示，《中华人民共和国政府和厄瓜多尔共和国政府自由贸易协定》已于2024年5月1日起相互生效实施，中厄双方分别对约90%的税目逐步相互取消关税，提升两国间贸易投资自由化便利化水平，推动双边经贸合作全方位提质升级。这为两国贸易往来形成了更为良好的市场环境，也为希尔威在该地区项目的后续正常运营提供了有力保障。

二、收购背后的更深层次逻辑：塑造多国别、多元化发展格局的野望

对于希尔威而言，收购Adventus并不仅仅能够为其带来业绩层面上的推动。进一步透过此次事件观察希尔威近年来的战略举动，就会发现其背后一张全球化、多元化的蓝图正徐徐展开。

近些年来，希尔威在中国经历了勘探向运营生产的转型，随着经验和资金积累，具备了外延增长的能力，上述事件即为公司并购运营的一次新的尝试。由此观之，公司通过多种形式高效整合外部产业资源，利用其自身在资源勘探、矿山开采、生产管理等当面丰富的经验，协同构建海外矿产开发运营体系，实现多国别发展格局。

此外，从本次收购项目的资源类型来看，将显著增加希尔威多元化的金属储备，增加金、铜，由此稳定或上涨其整体收益，进而分散企业风险，助力企业长期增长。

往后看，可以发现希尔威面向全球的发展之路已经全面开启。希尔威凭借其专业优势，能够高质量赋能项目的开发和运营，从而形成良好的示范作用，其在海外的扩张也将变得更加容易，希尔威良性循环的“飞轮效应”转起来了。

因此，公司有望在更多的国际市场中稳步推进业务，打造长期可持续增长的稳固基本盘。有理由期待，未来，希尔威将在全球矿业市场占据重要的一席之地。

三、结语

最后，回归到资本市场估值层面来看。此次公告发出后，瑞杰金融将希尔威目标价从5.1美元上调至5.41美元。而截至8月6日收盘，希尔威的股价仅为3.21美元。较5.41美元的目标价有着近70%的上涨空间。由此看来，在业内分析师的眼中，希尔威的股价存在被严重低估的现象。

可以预见的是，伴随着公司成功收购Adventus，新项目的赋能有望帮助希尔威打开新的增长空间，增厚财务收入。更深层次来看，公司有望不断增强全球资源整合和配置能力，进一步塑造多国别、多元化的发展格局。作为投资者来说，押注具有如此成长潜力的企业，未尝不是一笔双赢的决策。

来源：格隆汇

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