粉笔上半年经调整利润达2.88亿元 同比增长201.2%

8月30日，粉笔（02469.HK）发布2023年中期业绩报告。报告显示，截至2023年6月30日止六个月，粉笔实现经调整利润2.88亿元，上年同期为9563万元，同比增长达201.2%；实现营收16.82亿元，同比增长15.9%。

公开资料显示，粉笔主营业务为非学历职业教育培训，其核心收益来源于在线培训、线下培训、教材及辅导教材的销售三大板块。得益于OMO模式（Online-Merge-Offline，线上与线下融合）带来的渠道协同效应显现，2023年上半年，粉笔实现营收利润双双上涨，各项业务盈利表现优秀，在线培训业务毛利率达61%。

2023年上半年，粉笔实现经调整利润2.88亿元，上年同期为9563万元，同比增长201.2%，实现了超2倍增长。受益于外部经营环境改善、业务策略优化及经营效率的持续提升，粉笔三大业务毛利率齐增，共实现毛利润8.56亿元，毛利率达50.9%，上年同期为47.5%，提升3.4个百分点。值得注意的是，由于粉笔已于今年1月上市，由pre IPO优先股随公司估值增加引起的公允价值亏损不再存在，公司总负债从2022年12月31日的125亿元大幅降低至2023年6月30日的8.9亿元。截至2023年6月30日，粉笔净流动资产达10.45亿元，较2022年12月31日的5.65亿增长84.9%，公司经营安全性进一步提升。流动负债比率从2022年12月31日的1.8倍提升至2.3倍，已经超过二级市场普遍认可的2.0倍健康水平。

资料显示，截至2023年6月30日，粉笔线上平台累计拥有5620万注册用户，基于在线平台的学员偏好及行为数据开展高效率营销活动，以具有成本效益以及轻资产的方式增加付费人次。据公开资料，粉笔依靠口碑营销有效控制销售及营销费用，销售人员数量及广告费显著低于行业平均水平。

据弗若斯特沙利文报告，按2021年付费人次计，粉笔在中国职业考试培训行业中排名第一，也是中国最大的线上职业考试培训服务供应商，超过其余五大市场参与者的规模总和。在用户池沉淀基础上，粉笔重视培训服务附加值的提升，调整产品结构的策略逐步收效。公开资料显示，粉笔自2020年起推出客单价较高的精品班，通过提供答疑、小组练习、一对一服务等增加值服务，定价通常介于人民币980元至49800元之间，高于线上系统班和专项班99元至980元的定价区间，受良好的学习效果推动，线上精品班的付费人次持续增长，有望进一步打开客单价提升空间。据粉笔2023年中期业绩报告，在线培训业务毛利率达61%，营收占比43.4%，盈利表现优秀。随着OMO模式布局初见成效，以及在线产品的分层升级和线下网络的铺设覆盖、线下盈利增长曲线明显，粉笔持续盈利的想象空间进一步得到拓展。

2023年上半年，粉笔在线培训业务实现营收7.30亿元，营收占比43.4%，仍为公司第一大收入来源。线下培训业务实现营收6.93亿元，同比增长32.3%，成功实现超高速增长；线下营收占比41.2%，上年同期占比36.1%，与在线培训业务收入差距进一步缩小，经营健康度稳步提升。图书销售业务实现营收2.59亿元，同比增长23.1%，营收占比15.4%。

来源：中国证券报·中证网 作者：张典阁

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