中概股波动加大，建议投资者回归A股

九方金融研究所高级宏观研究员尤众元:

2022年3月10日,美国证券交易委员会(简称SEC)将5家中国公司列入《外国公司问责法》的暂定清单,5家公司是百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。《外国公司问责法》的主要内容是对在美国上市的外国公司提出额外的信息披露要求。如果长期无法满足检查要求,上市企业可能被要求退市,所以消息一出,在美国上市的中概股集体暴跌。

中美在金融领域竞争加剧的现象会贯穿2022年全年。在九方金融研究所于2021年12月推出的《2022年宏观经济形势展望与资产配置》一文中提示了中美金融领域竞争加剧的情况,并且强调中概股会是冲突最激烈的地带。2021年12月初,美国证监会公布《外国公司问责法》实施细则,我所在当时便对此加以关注,我们当前认为中美在金融领域关系恶化的趋势会在之后进一步加剧,投资者要放弃对于美国监管政策放松的幻想。考虑到2022年是美国中期选举的时间,不排除美方再次在金融领域与中方再次产生新的冲突。中国监管层可能的对应方法是扶持中概股回港二次上市,对于企业而言,要意识到在港二次上市的重要性,尽早采取行动,应对融资端风险。

中概股走势的波动会影响港股走势,间接影响内地投资者情绪。中概股的成分与A股大不同相同,典型的中概股有阿里巴巴、拼多多、京东、贝壳、爱奇艺、蔚来、理想汽车等企业,可以发现电商、新能源汽车、互联网等板块是中概股的重要组成部分,与之相比,国内的科技股主要是硬科技,生产实体产物,中概股一般是提供互联网虚拟服务为主,即便是新能源车板块,也是曾经长期未能提供足够产量、没有足够营收、在A股无法上市的造车新势力。所以,历史上,中概股走势与A股并不密切。但是,中概股的下跌会影响内地投资者情绪,路径有以下两条:首先,中概股与恒生指数关系密切,投资二者的主要是海外资金,中概股暴跌诱发了恒生指数的下跌,因为部分企业同时在AH两地上市,A股情绪面也会受到影响。其次,中概股背后的企业是中国经济的重要组成部分,阿里巴巴、京东、拼多多等企业与中国居民的生活或者企业的生产有着密切的关系,这些公司股价下跌会影响投资者情绪。

综上,九方金融研究所认为中概股受到美国监管层不公正对待不会是短期现象,希望企业自身意识到要尽早回港上市,应对融资端风险,监管层能够为此提供相应的政策支持。针对投资者,我们建议合理规避在美上市的中概股,把主要资产投向没有地缘政治风险的A股企业,近期市场下跌使得部分优质企业的估值大幅下降,是好的投资A股中价值成长股的机会。

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