新加坡银行 宏观经济专栏： 就业市场紧张，美联储进一步收紧政策

2022年10月10日

曼苏尔·莫希乌丁 —— 新加坡银行首席经济学家

9月份美国就业报告显示,劳动力市场依然非常紧张,让美联储承压,迫使其继续以75个基点大幅上调联邦基金利率。 就业人数增加26.3万人次,较8月份31.5万人的增幅差距不大。随着劳动参与率降至62.3%,失业率也从3.7%回落至3.5%的50年低位。 劳动力市场走强导致平均时薪环比上涨0.3%。尽管美联储快速加息,但薪资同比仍增长5.0%。 劳动力市场仍过度紧张,以至于通胀未能降至美联储2%的目标。笔者认为,11月份再次加息75个基点将利好避险货币美元,但利空风险资产。

周五公布的9月份美国就业数据显示,劳动力市场依然非常紧张,让美联储承压,迫使其继续以75个基点大幅上调联邦基金利率。

资料来源:新加坡银行、彭博

上月就业人数增加26.3万人,较8月份31.5万人的增幅仅小幅放缓。如图表所示,失业率也从3.7%回落至3.5%的50年低位。就业参与率从62.4%小幅降至62.3%,加剧劳动力市场的紧张形势。

美国就业市场走强导致平均时薪环比上涨0.3%。尽管今年美联储快速加息,但薪资同比仍增长5.0%。

资料来源:新加坡银行、彭博。

因此,9月份就业报告显示,美国劳动力市场依然过热,如不进一步大幅上调联邦基金利率,将无法将通胀从3.00-3.25%拉回至美联储的2%目标。

由于短期经济衰退风险不高,美联储得以继续激进地收紧货币政策,以抑制通胀。如图表2“萨姆定律”所示,自1960年以来,每次美国经济衰退开始时,失业率(按三个月移动平均基准计算)都会从前12个月的低位上升0.5%。因此,未来12个月美国失业率需从目前的3.5%升至4.0%,美国经济才会陷入衰退。

鉴于8月份美国消费价格指数仍高达8.3%,且9月份失业率仅为3.5%,笔者预测,美联储将于11月份再次(即今年连续第四次)上调联邦基金利率75个基点。因此,美联储最早要到12月份才会“转鸽”并放缓加息步伐,届时笔者预期将加息50个基点并于明年2月份再次加息25个基点,将联邦基金利率上调至4.50-4.75%。

鹰派美联储将使投资者情绪持续承压。周五公布就业数据后,标普500指数下跌2.8%,10年期美债收益率飙升至3.88%,而避险货币美元则反弹。笔者预期,在11月份美联储会议召开前,风险资产将继续承压。

新加坡银行 (Bank of Singapore)

新加坡银行总部设于新加坡,是东南亚第二大银行 — 华侨银行全资子公司。业务网络覆盖全球各地,在香港、新加坡、迪拜、菲律宾、马来西亚、英国和卢森堡,均设有业务据点。截至2022年6月30日,新加坡银行的资产管理规模达1,140亿美元。

除了财富管理服务外,新加坡银行客户亦可透过母行华侨银行及其附属机构,获得按揭贷款、商业、投资及零售银行等专业服务。华侨银行于1932年,由新加坡三大华资银行合并为一,是当地历史最悠久的本地银行,亦是东南亚资产规模第二大的金融服务集团。​