恒力期货：甲醇利空暂出尽，筑底待指引

恒力期货表示目前甲醇处于弱现实vs强预期状态。从供应端分析来看，6月下旬检修较为集中，重启压力将体现在7月上旬，非一体化装置周度产量将反弹至90万吨左右。但不排除内地在淡季增加非计划检修以减轻销售压力。进口方面，伊朗装置临停影响消退，预计7月受影响有限。从需求面分析来盾，截至6月21日，MTO开工率71.27%。6月19日兴兴停车落地;6月中上旬，延长中煤二期、神华新疆陆续开始计划检修，6月25日中安联合即将检修;6月20日鲁西化工烯烃重启;斯尔邦维持停车。而库存方面，截至6月21日港口库存92.25万吨。5-7月月均进口水平预计在120万吨水平，叠加年中惯性累库，近期库存压力趋增。甲醇市场价格处于筑底中，收敛期现差距。

恒力期货分析，截止上周四，MTO开工率71.27%，6.19兴兴MTO停车落地，基本面利空暂出尽。但近日能化情绪企稳，甲醇盘面未对此有多少反应。上半年市场对供需驱动感知钝化情况屡见不鲜，多数时间对宏观或能源/成本端影响较为敏感。因此，甲醇下半年或许仍会因为烯烃需求损失而被空配，但走势难料，全看市场逻辑选择。估值方面，对港口基差已压缩至平水/微升水附近，对内地超跌幅度也有所收敛。但累库压力下，MA91月差并未走出凌厉的反套走势，波动较小，再次说明核心逻辑不在累库/供需驱动上。目前，甲醇处于弱现实vs强预期状态，市场对政策托底有所期待，但烯烃侧弱点(兴兴需求损失)仍抑制MA2309高度，能否脱离2000-2100点筑底区待看强预期指引情况。

未来投资中，恒力期货提示需要关注油价异动、宏观风险、海外装置异动等风险。