聚焦特定风险管理场景 华泰长城资本推出场外“产品化”衍生品特色服务

针对许多企业难于充分发挥场外衍生品在风险管理中的效用这一情况，华泰长城资本相关负责人近日表示，该公司结合多年深耕场外衍生品市场服务经验，探索将复杂的期权结构设计成更易被客户接受的打包型产品。推出的华泰特色“产品化”封装衍生品服务模式，基于差异化风险管理目标与衍生品策略服务设计封装衍生品组合即“产品”，各“产品”命名匹配特定风险管理场景，言简意赅，协助企业按“需”选“品”，助力企业更清晰、更全面了解产品的收益及风险特点。

模式创新引领衍生品服务发展

华泰特色“产品化”封装衍生品服务模式，是衍生品工具服务实体经济的一项创新。

据了解，该模式下，华泰长城资本从市场需求出发，打造了“易”和“宝”两个产品系列，其中“易系列”以协助企业套期保值稳健经营为宗旨，覆盖采销、订单、库存等全产业链环节，提供价格风险管理；“宝系列”以降本增效辅助创收为目标，根据客户风控要求、现货节奏、策略特点，灵活调整，细分多变。

从上述产品应用效果看，一家库存6000吨的某中小型螺纹钢现货贸易商提供了很好的案例。2023年房地产需求下降，钢厂生产端原料价格上升，螺纹贸易商整体价差利润下降。客户希望能结合现货常备库存定制风险可控、降低资金成本、收益较好的策略，增加交易端收入，提升整体利润水平。根据这一诉求，华泰长城资本结合客户常备库存现货特点，定制“累进宝（沽）”结构，使得客户在权现结合之后将实现较好套保效果：标的价格低于预期套保点位之下的，能获得每日固定补贴；标的价格高于预期套保点位价格的，将以对应套保后现货价格销售单日约定数量，或者直接接受现金亏损不销售。

初次尝试中，该贸易商客户选择2000吨库存量进行匹配操作，3月1日于4150元/吨入场，每日100吨，以1个月为期限，初始保证金8%，预期套保价格在入场价之上150点，4300元/吨为封顶价格，每日固定赔付15元/吨。交易期限内，仅3个交易日收盘价格高于4300元/吨封顶价，分别为4324元/吨、4326元/吨、4332元/吨，共计亏损8200元，剩余17个交易日收盘价格均低于4300元，每日顺利获得15元/吨补贴，共计获得补贴收入25500元；该交易结构盈亏汇总后，客户获得净收益17300元，实现增收约8.65元/吨。

促进含权贸易推广支持期现赋能

华泰长城资本相关负责人介绍，“累进宝”结构也可以协助钢贸商优化采购成本。例如，2023年春节前，华泰长城资本协助螺纹钢贸商客户定制冬储采购成本优化策略，针对客户期望能在低点采购以优化成本的需求，应用“累进宝（购）”结构协助客户构建采购低点同时满足条件直接获得采购补贴的策略。最终，客户在去年11月1日以3400元/吨价格入场，拟定最低采购套保价格为3250元/吨，期限3个月，每天对应结算100吨，共计80个交易日，初始保证金8%，若价格未跌破3250元/吨或者上涨，每日给予55元/吨采购补贴，若跌破3250元/吨，则权现结合后以3250元/吨对应套保现货价格采购单日约定数量或者直接接受现金亏损不进行采购。与此同时，现货端完成冬储采购，备货8000吨。在之后的三个月，螺纹钢价格持续上涨，客户每日顺利获得55元/吨采购补贴，期间期权端未发生亏损，顺利优化冬储采购成本55元/吨，8000吨备货优化成本共计440000元。

上述负责人表示，作为降本增效“宝系列”中的明星产品，在与客户沟通中，公司通过期现结合表述，突出“累进宝”能在适配行情中实现“区间内获每日补贴”、“采购（销售）锁价”等现货企业熟悉的收益结构与风险管理特征，协助产业客户更好了解产品特征。同时“产品化”权现结合的风险应用场景，也能极好地协助中游企业，按需直接将效用嵌入与上下游客户的贸易合同中，间接促进了含权贸易模式的推广，辅助支持期现赋能。

该负责人称，结合华泰长城资本现有高效的报价服务、便捷的客户服务、灵活的运营支持，创新型“产品化”服务开启了华泰不断提升产业客户风险管理服务之路的新里程，拓展了期现贸易赋能新方向，带给客户全新的场外衍生品风险管理应用体验。

来源：中国证券报·中证网作者：田鸿伟

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