丰富全球投资能力 私募加速布局海外业务

私募机构出海“淘金”的浪潮持续汹涌。

根据香港证监会网站披露，百亿级私募敦和资管、金戈量锐和仁桥资产等均已通过香港关联公司获颁发9号牌（资产管理业务），得以在香港开展资产管理业务。由香港证监会颁发的9号牌，即在港开展资产管理业务的资格牌照，香港作为“桥头堡”，9号牌一直是内地私募布局海外市场的主流方式。

业内人士表示，私募机构出海布局不仅能在募资端获取更长线资金，还能丰富自己的全球投资能力，在设立新的投融资平台过程中，同时对接境外机构和个人投资者，拓展投资视野并吸引国际化人才，为企业开拓新的发展空间。

以香港为“桥头堡”

自首批私募机构出海以来，内地私募持续以香港为“桥头堡”，拓展海外业务。例如，景林资产于2005年就获得了香港9号牌；保银资产管理于2010年获9号牌，淡水泉香港于2011年获9号牌。

据香港证监会网站消息，敦和国际基金管理6月获批香港证监会颁发4号牌（就证券提供意见）和9号牌；同月，金戈量锐资产管理（香港）、仁桥资产管理（香港）获香港证监会颁发9号牌。上述三家机构分别为境内知名百亿级私募敦和资产、金戈量锐、仁桥资产的香港子公司。

事实上，不少知名私募机构都在香港申请了9号牌，其中典型代表之一就是润晖投资。截至目前，润晖投资是管理海外机构投资者资金最多的中国私募机构之一。润晖投资于2007年获9号牌。截至目前，三位香港牌照负责人为李刚、闵昱、裴愔愔。另一重要的中国私募机构“Red Gate Asset Management”于2012年获香港证监会颁发4号牌、9号牌；碧云资产管理于2017年获香港证监会颁发4号牌、9号牌。

仁桥资产管理（香港）的牌照负责人之一薛有为表示，看好香港全球资产管理中心的地位。香港作为国际金融中心，是亚洲私人财富管理首选地。香港市场有着成熟法规，云集了众多金融机构，能够为全球投资者提供多样的投资选项及途径。谈到仁桥资产拓展离岸市场战略考量时，薛有为表示，主要想突破目前同质化的主观股票多头策略，运用香港或其他国际资本市场多元对冲工具扩充投资策略条线，香港公司的成立对于公司扩充策略方向及接触更多海外机构投资者具有重要的意义。

头部私募纷纷出海

过去，内地私募机构出海展业，主要是成立美元基金面向离岸客户募资，投资标的仍以境内外上市的中资公司为主。近些年来，私募机构越来越重视宏观研究的投入，同时不断审视、探索全球资产配置的价值和可行性。

据私募排排网不完全统计，当前内地已有超20家私募存在持有香港9号牌的关联公司。此外，这些私募大都为头部机构，其中头部量化私募机构整体行动更早，可谓“绩优则出海”。

私募频频加速布局出海，在设立更大投融资平台的同时，也同样面临着更多的挑战。东英资管高级副总裁吴珊表示，在出海的过程中，会受到一些来自于监管、风控、管理等方面的挑战，在此背景下，越来越多的机构会选择与海外基金平台合作。

吴珊表示，内地私募机构出海目前主要存在五方面难题。

第一，在监管方面，内地私募基金管理人对海外监管框架熟悉度不够，管理人需要依托海外基金平台了解其所选司法管辖区的海外监管框架及可预期的海外监管框架标准差异。

第二，在成本方面，运行成本通常会随着基金运营成本走高而提升，基金产品落地时需要进行相应的预算筹划。

第三，在基金运营和风险管理方面，私募基金管理人在内地发行基金产品时，很多运营事务会依赖于托管外包，但是境外行政管理人承担的角色多专注在基金层面，与内地托管外包有相当区别，而内地大多数私募基金管理人的运营团队不太熟悉美元基金运作，需要进一步去了解海外基金的运营和风控要求。

第四，在市场营销方面，内地很多私募基金销售依赖于金融机构等代销渠道，但境外的营销体系、募资环境则完全不同，常见的情况为直接面对合资格投资人，如果依赖代销渠道在海外市场无法有效打开募资渠道，需要采用海外惯常的做法。

第五，在投资方面，不管是募集海外资金从事北向交易，还是纯粹从事于美股等外盘产易，都需要熟悉境外的交易工具，必要的话还要组建有海外交易经验的投资团队。

来源：中国证券报·中证网作者：朱涵

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