三大视角展望2024资本市场：综合施策 深化改革 重典治本

回望2023年资本市场发展，改革不断深化，突出重典治本，强化综合施策，着眼长远的规划有条不紊地推进。

从全面实行股票发行注册制改革到深化债券注册制改革，从“三端”改革到大力提高上市公司质量，从贯彻落实私募条例到守牢风险底线……资本市场不断谋划推出新改革、新制度、新行动，一步步朝着“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的目标迈进。

视角一：综合施策 不断完善基础制度改革

2023年7月24日，中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。对此，证监会专门制定工作方案，确定了“活跃资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策措施，包括加快投资端改革、优化完善交易机制、加强一二级市场逆周期调节等。专家认为，证监会从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，对资本市场行稳致远形成有力支撑。

在融资端，完善一二级市场逆周期调节机制，从严规范大股东等主体股份减持，健全引导上市公司分红、回购、股东增持等制度机制。2023年全年A股上市公司现金分红2.1万亿元，创历史新高。

“引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束;加快推进回购规则修订，放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件等举措正及时传递积极信号，提振市场信心。”中银证券全球首席经济学家管涛说。

在交易端，主动降低证券交易经手费、融资业务保证金比例等，推动证券交易印花税实施减半征收，降低交易成本。

富国基金总经理陈戈认为，降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率等举措，实质是让利给投资者，降低市场摩擦成本，提升投资者获得感，提升市场主体积极性。于机构而言，将通过吸引更多资金入市，起到“以量补价”的效果，长期看，有利于机构持续发展。

在投资端，大力引入更多“源头活水”，深入推进公募基金费率改革，公募基金规模超过27万亿元。行业资产管理规模合计超过67万亿元，在投融资平衡中较好发挥了专业机构投资者力量。推动相关部门出台加强国有商业保险公司长周期考核、支持保险公司设立私募基金开展长期股票投资并采用权益法核算等举措。

2023年，ETF新产品上市叠加资金抄底，从产品来看，宽基ETF成为2023年全年“吸金”主力，沪深300ETF、科创50ETF、上证50ETF及创业板ETF等净流入领先。在ETF盛宴之下，一批头部基金公司旗下ETF规模增长迅猛。

南开大学金融发展研究院院长田利辉说：“‘三端’改革协同发力，将有效活跃市场提振信心。加强投资端改革有利于提升投资者获得感、提振投资信心;加强融资端改革将助力资本市场优质中长期资产供给;交易端改革作为进一步活跃资本市场、提振投资者信心的重要举措之一，一系列优化措施正陆续推出，提升交易便利性。”

田利辉表示，展望2024年，“三端”改革将持续发力，促进基础制度不断完善，为后续改革打基础立长远。相关举措的适时出台，将从强化投资功能入手，深入推进一流投资银行和投资机构建设、促进投融资协调发展、壮大“耐心资本”，激发财富效应，发挥长期资金市场“稳定器”作用，提升A股吸引力，增强投资者信心。

视角二：深化改革 进一步激发市场活力

全面实行股票发行注册制改革、深化债券注册制改革、大力提高上市公司质量、《私募投资基金监督管理条例》发布、境内企业境外上市备案管理制度落地实施……改革，贯穿2023年资本市场工作。

2023年，全面实行股票发行注册制顺利落地。实现了注册制制度基本定型和市场全覆盖，在我国资本市场改革发展史上具有重要里程碑意义。

作为深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，这场贯穿资本市场全流程的改革通过精简公开发行条件，设立多元包容的上市条件，不仅拓展了直接融资服务实体经济的广度深度，还牵引带动资本市场在制度创新、法治建设、生态重塑等多方面实现新提升。2023年，超300家企业在2023年登陆A股市场，一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业获得资本支持。

2023年，证监会坚决落实党和国家机构改革部署，顺利实现企业债券监管职责划转平稳过渡，已注册或备案企业债券拟募集资金2818亿元，有力支持国家战略实施和重大项目建设。公募不动产投资信托基金(REITs)首批扩募项目顺利上市，资产范围拓宽至消费基础设施等领域。

2023年，大力提高上市公司质量。国办发布上市公司独立董事制度改革指导性文件，这是独董制度建立22年来的首次重大改革。优化并购重组监管机制，丰富定向可转债等多元化支付工具，更好支持上市公司做优做强。退市公司数量再创新高，达到47家，常态化退市格局进一步巩固。2023年，回购增持潮涌，持续向市场传递积极向好信号、提升投资者信心。

2023年，《私募投资基金监督管理条例》“十年磨一剑”正式发布，私募基金监管办法公开征求意见，行业规范发展的制度基础得到夯实。

2023年，境内企业境外上市备案管理制度落地实施，已有超过70家企业通过备案。在市场人士看来，境外上市备案新规实施以来，企业提交备案材料积极踊跃，申请企业数量明显增多。随着相关机制进一步完善，境内企业境外上市渠道将更加畅通。

中央金融工作会议指出，推动股票发行注册制走深走实。

“2024年，证监会将围绕推动股票发行注册制走深走实，更好发挥资本市场枢纽功能，抓紧制定建设中国特色现代资本市场政策框架，健全资本市场功能，加大对高水平科技自立自强、现代化产业体系建设等重点领域的支持力度，加快推进政策框架文件落地。”巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示。

视角三：重典治本 持续净化市场生态

“长牙带刺”、立体追责等成为2023年A股市场从严监管的“关键词”。

2023年，证监会稽查执法“长牙带刺”，“零容忍”信号更加明确。

在业内人士看来，证监会严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为，从严纠治“绕道减持”“忽悠式回购”、信息披露“蹭热点”等问题，让违规者付出“有痛感”的代价，加速形成“不敢违”的市场氛围。

2023年，证监会突出大要案查办，依法严厉查处泽达易盛、紫晶存储欺诈发行案，实施重大违法强制退市并进行立体化追责。其中，2023年12月29日，证监会分别与紫晶存储案四家中介机构签署了承诺认可协议。该案也是2022年1月1日起施行行政执法当事人承诺制度以来首单适用该制度的案件。

“紫晶存储案中介机构承诺交纳约12.75亿元承诺金，已赔偿投资者约10.86亿元并整改，证监会适用当事人承诺制度维护投资者合法权益;泽达易盛特别代表人诉讼案7195名投资者获2.8亿元全额赔偿，较好保护了投资者合法权益。”在深圳大学法学院副教授吕成龙看来，这些案件对心存侥幸、带病申报的企业形成强大威慑，从源头上防止“病从口入”。

2023年，证监会不断完善立体追责体系，加大刑事、民事追责力度。

比如，证监会会同公安部部署开展证券领域重点案件集中收网行动，破获一系列内幕交易、市场操纵等重大案件，涉案金额超过90亿元，一举打掉多个违法犯罪团伙，形成强有力震慑。

中央经济工作会议提出，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。

展望2024年，监管部门将依法将各类证券活动全部纳入监管，消除监管空白和盲区。证监会党委近期传达学习贯彻中央经济工作会议精神强调，坚守监管主责主业，有效防范化解资本市场重点领域风险。全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实把监管“长牙带刺”落到实处。

与此同时，还需进一步完善资本市场基础制度，坚持严格执法，增强监管合力，消除监管空白和盲区，不断完善市场机制，持续净化市场生态。

来源：中国证券报·中证网 作者：

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