增收又增利！解码达势股份(01405.HK)-达美乐中国的成长“新”逻辑

近日，达势股份(达美乐中国)发布2023年业绩预告，全年增收又增利。

根据公告，达势股份预期2023年收入不少于30亿元(人民币，下同)，同比增长不少于48%;按照非国际财务报告准则计量，2023年经调整净利润不少于800万元，而去年同期经调整净亏损约1.1亿元，同比转亏为盈。

在这背后，餐饮行业领跑消费复苏，为其带来了强劲的增长势能。据弗若斯特沙利文测算，2022年中国披萨市场规模达375亿元，预计2022-2027年CAGR达15.5%。并且，国内消费者对于披萨的接受程度有望持续提升，外送化趋势明显。达势股份主打高效的自营外送模式和承诺的“30分钟必达”拓宽了消费场景，建立了消费者认知。

不过，也可以看到，达势股份的收入增速显著领先行业大盘(20.4%)，而且首次实现正向盈利，未来有望通过快速扩张和店效提升释放利润，利润修复弹性较大。这依然反映了其基本面的积极变化，值得深入探究。

双线驱动增长，“新增长市场”策略见效

从增长的源头来分析，连锁餐饮品牌的业绩增长主要源自两大驱动力，一是门店数量的扩张及同店的经营增长，二是产品的创新及本土化。期内，达势股份的业绩增长正是这两大驱动力的共同作用。

资料显示，达势股份的门店总数已由2022年底的588家增加至2023年底的768家，成功实现2023年开设180家新店的目标。

同时，达势股份亦保持较快的门店扩张节奏，甚至展现出进一步提速的势头。

在2023年12月27日当周，达势股份入驻8座新城市，包括唐山、西安、厦门、福州、长沙等，盛大开设10家新店;截至2024年2月，达势股份的门店总数已突破800家。展望全年，其计划在中国开设240家新店。

其中，还值得注意的是，达势股份在门店扩张路线上向“新增长市场”倾斜，通过入驻新城市撬动更多增量。据弗若斯特沙利文测算，日本每百万人有29.5家披萨门店，韩国每百万人有30家，而中国每百万人仅有11.7家。这也意味着，达势股份的门店渗透率仍有较大增长空间。从结果来看，达美乐中国录得强劲的新店销售表现，印证着这一策略的有效性。

例如，上述这10家大陆新店分别位于唐山、西安、厦门、福州、长沙、南通、扬州、合肥等，均跻身首月销售全球排行榜前十五位。其中西安、长沙、厦门和合肥四家分别代表华北、华西、华南、华东四个地区的新店纷纷打破此前由达势股份青岛首店保持的达美乐全球首月销售记录，现位列全球排行榜第一至四名。

截至2024年2月，达势股份已占据达美乐全球20000+门店首30天销售额排行榜的前17名，并在前20名中占据18个席位。

同店销售方面，2023年，达势股份现有门店收入持续增长。尽管具体数据暂未披露，但根据总收入和门店数量的增长情况来看，同店的经营增长对总收入的贡献同样显而易见。

产品创新方面，达势股份积极进行产品创新，加强口味本土化。其独特的现制手拍饼底保证产品口感，提供多元价格区间满足不同消费者需求，包括物超所值系列、经典风味系列及甄选尊享系列三档价位段。其推出的“接二连三”每周二及周三30%的折扣活动持续提升复购。在小红书上，#达美乐比萨#词条有上万条浏览量，更有各个“达门”爱好者根据价格、口味形成诸多组合的点单攻略，其中#照烧风味牛肉土豆比萨#和#金沙咸蛋黄嫩鸡比萨#已成为高频词条，获得广泛好评。

这些也意味着，双线驱动，特别是“新增长市场”策略，不仅为达势股份带来了2023年的业绩提升，也为其2024年乃至更长期的增长和盈利奠定了较为坚实的基础。

运营效率提高，助推利润修复及回正

聚焦利润端来看，达势股份一方面首次实现经调整利润正向盈利，另一方面利润修复幅度大于收入增长幅度，例如2023年净亏损较去年同期减少不少于87%。这体现出其盈利能力的快速增强。

公告显示，达势股份门店层面及公司层级的运营效率提高，进一步提升了利润率。

另结合往期财报分析，以门店层面的利润率为例，2020年至2022年，达势股份门店层面的经营利润率逐年上升，分别为3.4%、8.9%和10.1%;2023年上半年，达势股份门店层面的经营利润率增长至13.5%，同比大幅提高4.3个百分点，在连续增长的基础上出现高增长。有理由相信，这一指标2023年全年表现亮眼，甚至其增速有望成为近年来最快的一年。

拆解其核心原因，除了门店结构与经营的优化、数字化的提升、供应链的升级、成本控制等，还有一点不容忽视，那就是对于ESG战略下的人力资源管理。

企业核心竞争力的载体是企业员工，优秀的人力资源管理能力可以帮助企业吸引、培养和激励具有发展潜力的员工，提升企业员工的生产力和效率，从而提升门店以及集团整体的运营效率和利润率。

2023年12月，达势股份荣登Kincentric凯信睿2023中国最佳雇主榜单，从数百家参与评选的企业中脱颖而出。其持续展现卓越的工作环境，员工对工作体验满意度高，特别体现在员工敬业度、组织敏捷、引领型领导和人才聚焦等对公司发展至关重要的方面。

换句话说，这展现员工对达势股份的信心及达势股份在人才方面的活力，为其的持续发展、提质增效等提供支撑。

最后，综合前文来看，随着达势股份门店层面及公司层级的运营效率提高，其盈利能力还将继续增强，具备长期增长空间和潜能。这也让达势股份更具资本市场想象力。

来源：格隆汇

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