睿远基金旗下基金披露二季报 看好优质龙头企业长期投资机会

7月20日，睿远基金旗下三只基金披露二季报，看好优质龙头企业的长期投资机会。其中，基金经理傅鹏博、朱璘表示，考虑到上半年市场依旧处于调整阶段，整体估值处于历史偏下分位，如果能够选出一批基本面转好、估值合理偏低的股票，或能带来远期不错的收益。

基金经理赵枫表示，对优秀的行业龙头企业仍然有较强的信心，结合公司的估值和成长性，相当多的优秀龙头企业的长期回报远较市场无风险收益水平有吸引力。基金经理饶刚、侯振新表示，展望下半年，在经济和政策共振向上的环境下，结合当前较低的估值水平，权益市场中枢有望逐步抬升；债券同样具备较好的配置价值。

傅鹏博、朱璘：精选基本面转好、估值合理偏低的优质企业

由傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值混合基金二季报显示，截至二季度末，该基金的股票仓位为92.03%，依旧高仓位运作，前十大重仓股对净值占比达52%，前二十大重仓股占比超过了75%，持有个股相对集中。前十大重仓股分别为中国移动、宁德时代、三安光电、通威股份、立讯精密、万华化学、东方雨虹、广汇能源、新宙邦、金博股份。相较于一季度组合，前十大重仓股中绝对持仓数量减少的占大多数，但变化有限。有些减仓基于个股短期业绩同比下滑，面临估值压力，有些是对其景气度再评估后做出的选择。

第11-20大重仓股变化较大，增加了光伏和通讯类个股，增持前者基于个股得益于其电池组件加速布局和低成本智能化制造升级；后者基于人工智能时代，选择了通信和算力的龙头企业，其在服务和存储器有突出地位。港股主要增加了互联网标的。基于“翻石头”的选股方法，增加了前期已储备和调整较多的个股，标的多为细分行业中有特色的“小巨头”，业务处于快速成长和对进口替代的过程。同期，组合也减少了年内业绩面临压力及中长期基本面不及前期判断的个股持仓数量。在选股上依旧以公司核心竞争力和行业景气度为准绳，结合估值工具自下而上精选个股，其中上市公司所处行业的景气度、中长期发展空间和确定性以及成长过程中可利用资源等都是筛选的重要指标，同时审慎考察其增长的确定性和在不同阶段的估值水平。

展望下半年，傅鹏博、朱璘表示，总的需求或依旧疲弱，从同比角度而言或面临边际改善因素，如国内上游原材料成本端的缓解、上市公司盈利基数的下降等，而海外需求或比预期好些。考虑到上半年，除了TMT、传媒和中字头板块外市场依旧处于调整阶段，整体估值处于历史偏下分位，如果能够选出一批基本面转好、估值合理偏低的股票，或能带来远期不错的收益。

赵枫：优秀龙头企业长期回报具有吸引力

由赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合基金二季报显示，截至二季度末，该基金股票仓位为85.14%，与上一季度的85.31%基本持平，前十大重仓股分别为中国移动、宁德时代、万华化学、三诺生物、腾讯控股、东方雨虹、思源电气、碧桂园服务、华润啤酒、伟明环保。

报告表示，二季度以来，宏观经济基本面缓慢复苏，宏观经济数据好坏参半，其中社会消费品零售总额、出口数据和固定资产投资数据温和增长，工业企业利润则出现了明显的负增长，考虑到去年二季度的低基数原因，实际经济体感是有压力的。从中观层面，很多行业出现主动去库存的现象，主要是由于供求关系改变导致产品价格下跌，引发产业链上主动去库存动作，进一步压制需求。在缺乏盈利基本面支持的背景下，市场风格偏向主题投资，二季度中特估、人工智能等主题成为资金追逐的方向。而两地市场指数在二季度均出现小幅下跌，反映大部分行业和板块在二季度均录得负收益。

赵枫对优秀的行业龙头企业仍然有较强的信心，结合公司的估值和成长性，相当多的优秀龙头企业的长期回报远较市场无风险收益水平有吸引力。考虑到经济增长放缓将加速行业出清，一些集中度相对较低的行业龙头在未来几年有可能提供较高的投资回报，短期基本面压力导致的低估值则提供了良好的长期买入时机。同时，一些具备全球竞争力的行业龙头企业仍有巨大的海外市场空间，伴随海外市场的逐步开发，将拉动其收入和盈利增长超越行业平均水平。从当前时点看，权益投资仍然是未来最有吸引力的方向，无论是低估值高股息标的，还是高成长标的，都有机会创造远超无风险利率的回报水平，只是市场整体回报将伴随经济增速放缓而下降，因而标的的选择需要更加谨慎。

饶刚、侯振新：权益市场中枢有望逐步抬升，债券同样具备较好的配置价值

由饶刚、侯振新管理的偏债混合基金——睿远稳进配置两年持有混合二报告显示，在资产配置上，基于较高的股债相对性价比，该基金二季度延续了较高的权益仓位，主要持仓依然集中在与宏观经济总量关联度较弱的结构性高景气行业与稳定经营且高股息的品种，并且在二季度经济动能边际走弱的过程中适当加仓了稳定高股息品种来对冲组合的宏观因子暴露。在消费板块内部，在观察到细分领域修复动能的结构性分化后，持仓重心从中高端消费向大众消费做了切换；转债方面，依旧主要持有低估值或转股确定性高的转债品种，例如稳定分红的公用事业类公司的转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债等；纯债方面，随着二季度实体经济释放出边际走弱信号，适当增加了长债配置比例。

回顾二季度，报告表示，2023年二季度经济修复的环比动能有所回落，需求端的超预期走弱带动生产端对于通过去库存的形式进行再平衡，而去库存的行为则进一步加速了周期品价格的调整，这一特征在4-5月最为显著。6月以来，在对于经济复苏强度最为敏感的商品价格端已经可以观察到企稳回升的初步信号，同时汽车、家电等大宗耐用消费品的韧性也显示出消费端正逐步出现积极变化。市场表现方面，相比于一季度人工智能、中特估两大投资主题为核心的行情特征，二季度各行业之间的涨跌幅分化明显收窄，以家电、汽车为代表的景气度相对较高的行业表现靠前，而与总量经济高度相关的板块则表现相对靠后。

展望下半年，饶刚、侯振新表示，在经历了二季度经济复苏动能环比走弱之后，库存和PPI均已进入底部区域，三季度经济有望在量价共振下实现内生性企稳回升。近期新能源汽车、家居消费等领域鼓励政策已经率先落地，预计未来一个阶段市场仍将处于政策呵护期。在经济和政策共振向上的环境下，结合当前较低的估值水平，权益市场中枢有望逐步抬升。债券方面，考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下，因此经济动能向上弹性不宜过度高估，在流动性有望保持宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下，债券同样具备较好的配置价值。

来源：中国证券报·中证网 作者：周佳

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