面对变幻莫测的市场先生,即便是一位有着十余年投研经历的老将,东方基金权益投资副总监蒋茜仍然有着深深的敬畏。“我向来是基于‘弱者思维’理解市场定价的合理性,这种合理性有长期也有短期,我会尽可能尊重市场的反馈,尽可能避免对抗市场。”
“第二个特点,组合管理和个股选择并重,个股选择包括行业配置,本质上也是前面讲的均衡之道的思维。公募基金产品有合同、考核要求等很多约束和限制,每个产品的投资目标、服务客群等也不一样,如果想达到‘既要又要’的多重目标,就要在合同约定的范围内,在一定程度上对个股行业配置做出牺牲和退让,最终的选股符合阶段性组合的目标,这一点很重要。”
从整个投资体系来看,蒋茜采用了自上而下和自下而上相结合的投资方式,把这个体系具体分为三部分:自上而下的策略思考、中观行业的比较和个股挖掘。
选股不局限于“三好”公司
投资者通常热衷寻找“好赛道、好公司、好价格”的“三好”公司,但蒋茜的选股并不局限在“三好”公司。
对于选股逻辑,蒋茜直言:“我最底层的选股逻辑是成长,寻找‘从1到N’,内在价值确定性的成长。”他进一步解释:“我定义这种成长为以需求为核心,尽可能寻找‘从1到N’的企业,作为供给的创造者或者阶段性供给的满足者去享受成长红利。这种成长分为两个维度:行业维度和自身的阿尔法。以需求为导向,我一般会把行业分为导入期、初创期、成长期和成熟期,我跟踪的是成长期。成长期里我又划分四个阶段,第一阶段是0到1,第二阶段是1到10,第三阶段是10到N,第四阶段是N以上,我的投资大部分在1到10和10到N的阶段。”
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