南开大学金融院院长：全面注册制改革非一日之功

全面实行股票发行注册制主要制度规则正在征求意见中，待规则正式发布后即将进入正式实施阶段。其中，发行和交易制度最受普通投资者的关注。从被采访对象的建议意见来看，大部分投资者对现有的规则持较为认可的态度。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，全面注册制改革非一日之功，目前最重要的是用最契合境内市场结构的方式平稳落地，适合的才是最好的。

交易制度方面，为保障注册制改革的平稳落地，上交所稳步推进主板交易制度改革，以更加市场化、便利化为导向，以保持合理流动性，提高定价效率，增强市场内在稳定性为基本思路，将科创板部分交易制度复制推广至主板，并对主板交易制度进行优化完善。对首次公开发行上市的股票，本次主板交易机制改革仅放开新股上市前五日的涨跌幅限制，第六日起仍为10%涨跌幅限制，并未参考科创板放宽至20%。

对此，田利辉认为，从参与交易的人数和股票数量来看，主板市场交易机制的影响面更广，所以改革较为谨慎，这也充分体现了中国资本市场渐进式改革、稳中求进的工作总基调。从实际运行情况看，科创企业具有投入大、迭代快等固有特点，股票交易价格容易出现较大波动，所以科创板股票涨跌幅限制适当放宽至20%，在提高价格发现效率、减少涨跌停次数的同时，也可以抑制股价的异常波动。主板股票则整体市值较大、波动相对较小。

数据显示，从近三年沪市主板股票涨跌停情况看，日均涨停股票数量占比1.6%，日均跌停数量占比0.5%（已剔除新股上市未满30个交易日以及风险警示股票）。

另据中国证券报记者了解，规则征求意见期间，上交所曾举办投资者意见征求会。会上，多位投资者亦表示，在当下阶段，10%涨跌幅对主板而言较为合适。

“可以预见到，主板放开新股上市前五日的涨跌幅限制后，连续涨停的情况将明显减少。为保障全面实行股票发行注册制的顺利开展，实现平稳过渡，本次未放宽10%的涨跌幅限制是较为稳妥的选择。”田利辉表示。

来源：中国证券报·中证网 作者：张典阁

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