迪柯尼操纵业绩疑点待解 存货跌价计提异于同行-第2页

2020年、2021年，同行业可比公司的营收同比增速均值分别为-5.55%、9.74%；与之对比，迪柯尼同期的营收同比增速分别为12.22%、15.14%，且其营收增速远超七匹狼、海澜之家、报喜鸟等行业内头部品牌。

另外，报告期各期，迪柯尼的毛利率分别达72.64%、80.04%、80.55%，而同期同行业可比公司的毛利率均值分别仅为52.2%、53.34%、56.84%。可见，迪柯尼存在毛利率畸高的情形。

对于毛利率较高的原因，迪柯尼则在招股书中解释称：“主要系存货跌价准备的转销对毛利率的影响所致”。

据招股书，存货跌价准备转销对迪柯尼毛利的影响率大约在5%左右。但时代商学院研究发现，迪柯尼的存货存在诸多疑点。

迪柯尼的采销数据显示，2019年，迪柯尼产品的入库量为113.06万件，销量为103.48万件，产品存货量为9.58万件；2020年，产品入库量为69.94万件，产品销量为85.98万件，较入库量多销了16.04万件，扣除2019年的9.58万件存货后，多出来的6.46万件产品来源不明。

如果多出来的6.46万件是2019年之前的存货，那么迪柯尼是否通过存货跌价准备转销来变相提高毛利率和净利润？存货跌价准备转销是否为其操纵业绩的秘密武器？

此外，招股书显示，迪柯尼在存货计提比例上与比音勒芬(002832.SZ)、海澜之家(600398.SH)两家知名的服装企业存在明显的差别。

报告期内，海澜之家1-2年库龄的存货跌价计提比例为0，2-3年库龄的存货跌价计提比例为70%，3年以上存货跌价计提比例为100%；比音勒芬1-2年库龄的存货跌价计提比例为6%，2-3年库龄的存货跌价计提比例为15%，3年以上库龄存货跌价计提比例为30%；而迪柯尼1-2年库龄存货跌价计提比例就高达50%，2-3年及以上库龄的存货跌价计提比例均为100%。